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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)回顧：12月滬深300指數(shù)上漲0.48%，公用事業(yè)指數(shù)下跌4.64%，環(huán)保指數(shù)2.38%，月相對(duì)收益率分別為-5.12%和-5.55%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第23和第24名。分板塊看，環(huán)保板塊下跌5.07%；電力板塊子板塊中，火電下跌4.66%；水電下跌1.31%，新能源發(fā)電下跌4.29%；水務(wù)板塊下跌1.98%；燃?xì)獍鍓K下跌11.55%。
　　重要事件：光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)降價(jià)。PVInfoLink數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月21日，多晶硅致密料成交均價(jià)為255元/kg，周環(huán)比-7.9%；182、210mm單晶硅片現(xiàn)貨均價(jià)5.5、7.2元/片，周環(huán)比-10.6%、-11.1%；182、210mm單晶PERC電池片現(xiàn)貨均價(jià)1.15、1.15元/片，周環(huán)比-6.5%、-5.7%；182、210mm單晶PERC組件均價(jià)1.91、1.91元/W，周環(huán)比-1.0%、-1.0%。
　　專題研究：截至2022年12月30日，全國(guó)各地區(qū)2023年度電力交易進(jìn)展匯總：廣東、江蘇、山東等多地電價(jià)頂格成交。廣東雙邊協(xié)商成交電量2426.50億千瓦時(shí)，成交均價(jià)553.88厘/千瓦時(shí)，較煤電基準(zhǔn)價(jià)上浮19.6%；江蘇年度交易總成交電量3389.89億千瓦時(shí)（+28.1%），成交均價(jià)466.64厘/千瓦時(shí)，較燃煤基準(zhǔn)價(jià)上浮19.35%；山東競(jìng)價(jià)結(jié)果為374.8厘/千瓦時(shí)頂格成交。浙江、安徽、云南等地區(qū)交易結(jié)果仍待發(fā)布。
　　投資策略：公用事業(yè)：1、新型電力系統(tǒng)中，必將大力推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，促進(jìn)輔助服務(wù)發(fā)展，“新能源+輔助服務(wù)”將成為其中重要交易模式，推動(dòng)儲(chǔ)能，特別是抽水蓄能發(fā)展；2、火電盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，推薦防御性板“火轉(zhuǎn)綠”；3、能源問題凸顯，推薦分布式光伏運(yùn)營(yíng)商芯能科技；推薦有較大抽水蓄能和新能源規(guī)劃，估值處于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化學(xué)儲(chǔ)能資產(chǎn)注入預(yù)期，未來輔助服務(wù)龍頭南網(wǎng)儲(chǔ)能；推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國(guó)核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國(guó)際、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力等以及廣東省電力龍頭粵電力A；有資金成本、資源優(yōu)勢(shì)的新能源運(yùn)營(yíng)龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?。環(huán)保：1、業(yè)績(jī)高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。推薦積極布局動(dòng)力電池回收的旺能環(huán)境、偉明環(huán)保以及稀土回收利用龍頭華宏科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。