>> 海通證券-宏觀研究-2023：貨幣與通脹，能否“和解”？-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1047KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁中華 |
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投資要點(diǎn)：
剛剛過去的2022年，“通脹”已經(jīng)對全球宏觀政策和大類資產(chǎn)構(gòu)成了重要影響：因?yàn)橥?，美?lián)儲從2022年3月開始了加息步伐，美元流動性的收緊沖擊全球股債、商品、資本流動和匯率；因?yàn)橥?，歐洲央行擱置經(jīng)濟(jì)下行的壓力，果斷選擇了大幅加息；因?yàn)橥洠毡狙胄衁CC政策也出現(xiàn)了松動，對日本股債、匯率都產(chǎn)生了重要影響。
展望2023年，“通脹”仍然是需要重點(diǎn)關(guān)注的一大變量，仍可能會對全球政策和資產(chǎn)構(gòu)成重大影響。如果美國通脹壓力快速消退，美元流動性的拐點(diǎn)會到來，2022年受美元流動性沖擊的一些大類資產(chǎn)的走勢會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；如果歐洲通脹不降溫，歐洲的高利率、低增長勢必會增大其債務(wù)風(fēng)險；如果日本的通脹居高不下，日本央行在2023年有進(jìn)一步松動、甚至放棄YCC的風(fēng)險，而這對日本股債、日元匯率和全球金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險是不容忽視的。
我們在年度展望中已經(jīng)分析過，疫情影響減小后，海外各經(jīng)濟(jì)體普遍出現(xiàn)了通脹抬升的現(xiàn)象，而我國人口流動逐步正常化后，通脹也是需要重點(diǎn)關(guān)注的變量，如果通脹壓力較大，不排除對貨幣政策也會構(gòu)成一定擾動。
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