>> 開源證券-投資策略周報：疫情或已臨近達峰，A股“春季躁動”在即-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
3144KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
張弛 |
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疫情或已臨近達峰，A股有望迎來“春季躁動”
國內(nèi)疫情或已臨近達峰，主要表現(xiàn)為：（1）全國新冠每日新增確診病例與新增重癥病例已趨于放緩，拐點將至。截至12月29日，全國新冠每日新增確診病例數(shù)與新增重癥病例數(shù)雖仍處于上升趨勢但已趨于放緩，當日新增確診環(huán)比增速已從周一的66.27%下降至8.09%；一周內(nèi)每日新增重癥病例環(huán)比增速也逐日放緩，表明拐點將至。（2）全國百度發(fā)燒搜索指數(shù)整體已達峰，開始進入下行區(qū)間.自12月初開始，該指數(shù)持續(xù)上升，并于12月17日達到頂峰80211；此后該指數(shù)開始見頂回落，截至12月29日，該指數(shù)已降至12403，較12月17日的峰值下降84.5%。（3）疫情搜索指數(shù)和健康問診指數(shù)已觸頂回落。綜上，我們認為，當前新冠疫情或已臨近達峰，因此，維持此前的判斷：預(yù)計至少到2023H1，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期、跡象將越發(fā)明顯；M1增速將有望向M2增速收斂，短融亦將高位回落，屆時，A股實際流動性將明顯改善，風險偏好將由底部趨勢向上。
在此背景下，最快2023年1月A股將有望迎來“春季躁動”，需重視“反攻”行情。
“經(jīng)營-生產(chǎn)-擴張”模型對于甄選高景氣行業(yè)具有現(xiàn)實“可操作性”
基于《從經(jīng)營、生產(chǎn)到擴張，窺視、甄選高景氣行業(yè)》這一報告中建立的“經(jīng)營-生產(chǎn)-擴張”模型，我們選取歷史上與當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境類似（處于衰退到復(fù)蘇的前夕并開始有復(fù)蘇跡象）的兩個歷史階段2019Q3~2020Q2和2015Q3~2016Q2，運用該模型在所選歷史階段篩選高景氣行業(yè)，通過觀察所選行業(yè)在此后一年的市場表現(xiàn)，我們得出以下結(jié)論：（一）八成以上所選行業(yè)在篩選后一年內(nèi)市場表現(xiàn)呈上行趨勢。在兩個階段所篩選的一級行業(yè)中，所選行業(yè)在篩選后一年內(nèi)市場表現(xiàn)呈上行趨勢的占比高達93%；在篩選的二級行業(yè)中，所選行業(yè)在篩選后一年內(nèi)市場表現(xiàn)呈上行趨勢的占比達80%。市場表現(xiàn)上行持續(xù)時間在1-4個季度不等；（二）低于7%一級行業(yè)及低于16%的二級行業(yè)符合篩選標準但后續(xù)由于CAPEX未持續(xù)擴張，或增長能力/融資能力不足，從而導致市場走勢下行，亦符合預(yù)期。綜上，通過歷史回測，我們驗證了此前建立的“經(jīng)營-生產(chǎn)-擴張”綜合模型對于篩選高景氣行業(yè)具有較強的現(xiàn)實指導意義，能較好地篩選出未來可能趨勢上行并帶來超額收益的行業(yè)。
配置建議：（一）在消費能力尚未回升之前，成長風格或?qū)⑹鞘袌鲋骶€，包括：（1）高端制造：機械自動化、電力設(shè)備（儲能>光伏）和新能源汽車（整車、電池、能源金屬）；（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機（金融/電力/交通相關(guān)）、半導體（設(shè)備&材料）、軍工。（二）受益于消費場景放開，布局服務(wù)性消費：美容護理、社會服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)電商。（三）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”。
風險提示：國內(nèi)疫情達峰及復(fù)工被拖延，美國超預(yù)期加息，工業(yè)用電明顯下滑。
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