>> 銀河證券-輕工行業(yè)周報：闊葉漿價格持續(xù)下行，看好全年需求修復(fù)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1722KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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家居：政策放松趨勢仍將持續(xù)，家居龍頭成長性突出。中央發(fā)布多項政策緩解地產(chǎn)壓力，政策落地有望帶動地產(chǎn)景氣度回暖，前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，融資端修復(fù)將促進完工，后續(xù)竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求。同時，本周各地因城施策支持地產(chǎn)需求，東莞、重慶、蘇州等地放松限貸限購，未來政策仍有望加碼，帶動地產(chǎn)銷售改善。防疫政策調(diào)整優(yōu)化，對新冠實施“乙類乙管”，疊加擴內(nèi)需政策出臺，制約因素將得到緩解，消費需求回暖帶動線下客流復(fù)蘇，且此前延期需求有望釋放。今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，預(yù)計前三季度歐派、索菲亞整裝渠道分別增長約50%、120%，全年仍將維持高增。行業(yè)承壓持續(xù)分化，據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，2022年11月家具櫥柜品類在營店鋪數(shù)量下降至38.8萬家，較21年末下降40%。家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，韌性十足實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【江山歐派】；軟體龍頭【顧家家居】、【喜臨門】及【慕思股份】。
造紙：供應(yīng)緩解有望實現(xiàn)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放。主流漿廠報價下調(diào)，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤報價820美元/噸，下調(diào)40美元/噸。Arauco 156萬噸（此前預(yù)計22Q4）、UPM 210萬噸（預(yù)計23Q1）木漿產(chǎn)能陸續(xù)投放將帶動紙漿價格下行，進而釋放紙企盈利彈性。廢紙系：12月30日，廢黃紙板平均價格為1,919元/噸，較上周上漲0.05%；瓦楞紙均價為3,259元/噸，較上周價格價格持平；箱板紙均價為4,425元/噸，較上周價格上漲0.02%。漿紙系：闊葉漿價格持續(xù)下行，看好文化紙盈利持續(xù)改善。12月30日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,441、7,376、5,433元/噸，分別較上周變動-0.46%、+0.4%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,663、5,590、5,210元/噸，均與上周價格持平。特種紙：漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且細分紙種供需格局優(yōu)良，有望充分受益于紙漿供應(yīng)投放帶來的漿價下行；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
包裝：原材料價格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。裕同科技預(yù)計2022年歸母凈利潤+40%~+60%，包裝主業(yè)逆勢拓展，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進，盈利能力持續(xù)改善。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但市場集中度較低，行業(yè)競爭激烈。奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，預(yù)計瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價自高位下行后維持低位；塑料原材料價格低位波動。前期原材料價格下降將逐步傳導(dǎo)至包裝企業(yè)報表端，進而帶動盈利持續(xù)改善。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。
輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。新型煙草：海外市場規(guī)模快速成長，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬億級大辦公市場發(fā)展空間廣闊。短期持續(xù)看好后續(xù)防疫改善帶來的需求修復(fù)。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟受益者【浙江自然】。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風險；原材料價格大幅波動的風險。
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