>> 國泰君安-主動量化周報：消費場景復(fù)蘇下的修復(fù)行情-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1393KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
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本報告導(dǎo)讀：
本篇報告基于主動與量化結(jié)合的理念回顧上周與預(yù)測下周A股市場。
摘要：
核心觀點：2023年1月，市場將處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，而經(jīng)濟預(yù)期不斷上修的過程，追逐盈利確定性的龍頭白馬行情將會重現(xiàn)。
消費場景復(fù)蘇，預(yù)期上修領(lǐng)先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地。2023年1季度是經(jīng)濟見底的過程，實際復(fù)蘇要在2季度之后，市場博弈的本質(zhì)在于如何把握經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期拐點和經(jīng)濟實際數(shù)據(jù)拐點之間的時間差。在2022年12月疫情高峰催化下，市場對于現(xiàn)實疲弱的擔(dān)憂有所加深，這在一定程度上阻斷了市場交易經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期上修的熱情，行情也相應(yīng)呈現(xiàn)震蕩走勢。在接下來的1個月，疫情影響將會邊際減弱，市場將處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，而經(jīng)濟預(yù)期不斷上修的過程，追逐盈利確定性的龍頭白馬行情將會重現(xiàn)。
謹(jǐn)慎樂觀環(huán)境下，大盤股優(yōu)于小盤股。當(dāng)前，強預(yù)期、弱現(xiàn)實的環(huán)境下的投資者是典型的謹(jǐn)慎樂觀心態(tài)，即愿意加倉權(quán)益資產(chǎn)，但加倉風(fēng)格相對保守。從實際行情結(jié)構(gòu)來看，疫情影響使得風(fēng)險偏好下行，對應(yīng)中證1000等小盤股出現(xiàn)一定回調(diào)，而上證50為代表的大盤價值股相對堅挺。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)實際企穩(wěn)前，這樣的風(fēng)格結(jié)構(gòu)在未來一個季度將持續(xù)，大盤搭臺仍是2023年1季度主流節(jié)奏。
醫(yī)藥、消費預(yù)期復(fù)蘇，地產(chǎn)政策端預(yù)期強化。消費場景復(fù)蘇將重啟市場估值修復(fù)行情，雖然實際的數(shù)據(jù)在2023年2季度后才會逐步顯現(xiàn)，但消費板塊邏輯定價時間相對較早，在市場看到消費復(fù)蘇的希望時，行情就會啟動。此外，針對經(jīng)濟下行壓力，地產(chǎn)端政策預(yù)期不斷強化，2023年1季度是地產(chǎn)政策預(yù)期最強的時點，對應(yīng)金融、地產(chǎn)板塊在一季度亦有較強的脈沖式行情。
風(fēng)險提示：本報告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點不重合，有關(guān)研究所策略團隊上述板塊結(jié)論請參考相關(guān)策略報告。
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