>> 國泰君安-主動量化周報：量化視角下的2023年-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
1439KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
本篇報告基于主動與量化結(jié)合的理念回顧上周與預(yù)測下周A股市場。
摘要：
核心觀點(diǎn)：2023年是充滿機(jī)會的一年，美聯(lián)儲加息、地緣政治事件、政策環(huán)境都會出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，權(quán)益估值中樞上行趨勢即將開啟。
2022年3個核心壓力皆出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2023年估值修復(fù)勢在必行。2022年3個壓制權(quán)益資產(chǎn)的核心因素都將得到邊際改善，權(quán)益估值中樞將開啟系統(tǒng)性修復(fù)。美聯(lián)儲加息周期在2023年將逐漸進(jìn)入末期，雖然美國3季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，加息預(yù)期再次升溫，但從長期來看，加息周期終將結(jié)束，而市場對于加息認(rèn)知經(jīng)歷了2022年后也相對充分，全球權(quán)益資產(chǎn)估值將隨加息結(jié)束逐步回升。對于A股來說，人民幣匯率回升加速外資回流，有助于估值修復(fù)持續(xù)。其次，地緣政治事件本身就有較強(qiáng)的事件驅(qū)動屬性，其對市場估值端影響具有很強(qiáng)的脈沖性特征，而隨時間快速衰減。最終，地緣政治事件中長期影響仍主要體現(xiàn)在上游原材料價格上，其對權(quán)益估值端的影響將逐漸減弱。此外，A股本土政策環(huán)境不確定性大幅下降，市場對后市政策端亦抱有積極的態(tài)度，風(fēng)險評價下行提升A股的配置價值。后市利好政策階段性發(fā)布，亦會帶來較強(qiáng)的主題性行情?？傮w來說，2022年壓制A股估值的3個核心要素皆以充分定價，且向著邊際樂觀的方向發(fā)展，2023年大概率會出現(xiàn)估值修復(fù)行情。
疫后修復(fù)是全年主線，行業(yè)路徑沿消費(fèi)復(fù)蘇、順周期，最終到科技、新能源。隨著疫情管控政策放松，市場行情體現(xiàn)出投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的大幅上修，但現(xiàn)實(shí)情況走弱，延緩了估值修復(fù)的速度。當(dāng)前來看，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的差異不斷加大，對行情走勢已經(jīng)產(chǎn)生了一定回調(diào)壓力，但這不影響2023年疫后修復(fù)的大格局。從海外疫情放開情況來看，一般3-6個月餐飲、住宿等就能夠回到疫情前水平，消費(fèi)板塊將于明年上半年率先出現(xiàn)盈利修復(fù)，重點(diǎn)可監(jiān)測（香港、北京、石家莊）交通、酒店、消費(fèi)等數(shù)據(jù)如何演繹。接下來，2季度之后可參照2020年7月順周期行情，在消費(fèi)復(fù)蘇拉動下，經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)暖，地產(chǎn)、周期、銀行等板塊在2，3季度會出現(xiàn)估值修復(fù)行情。在2023年下半年，隨著市場情緒回暖，價值類權(quán)重股估值中樞上修后，科技、新能源板塊大概率會啟動拔估值行情。
風(fēng)險提示：本報告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點(diǎn)不重合，有關(guān)研究所策略團(tuán)隊上述板塊結(jié)論請參考相關(guān)策略報告。
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