>> 民生證券-中國稀土(000831)動態(tài)報告：中重稀土整合開啟，優(yōu)質(zhì)資源先下一城-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1550KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張航,張建業(yè) |
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事件：擬定增收購江華稀土94.67%股權(quán)。2022年12月30日，公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票募集資金（含發(fā)行費(fèi)用）不超過20.3億元，其中14.3億元用于收購五礦稀土集團(tuán)持有的江華稀土94.67%股權(quán)，剩余6億元用于補(bǔ)充流動資金。本次定增擬收購的江華稀土為五礦稀土集團(tuán)控股子公司，控股股東為五礦稀土集團(tuán)，實際控制人為中國稀土集團(tuán)。五礦稀土集團(tuán)持有江華稀土94.67%股權(quán)，江華馮乘發(fā)展集團(tuán)有限公司持有剩余的5.33%股權(quán)，馮乘發(fā)展集團(tuán)實控人為江華瑤族自治縣人民政府。標(biāo)的公司江華稀土擁有一家全資子公司五礦稀土江華興華新材料有限公司。
江華稀土擁有湖南省唯一的一張稀土采礦權(quán)證，于2020年投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能2000噸REO離子型稀土精礦。江華稀土礦采礦權(quán)證為2015年7月12日國土資源部下發(fā)而得，開采方式為露天開采，生產(chǎn)規(guī)模為302萬噸/年，礦區(qū)面積為11.74平方公里，有效期為2015年6月17日至2024年6月17日。截至稀土礦資源儲量評審基準(zhǔn)日2010年8月31日，湖南省江華瑤族自治縣姑婆山礦區(qū)第一期開采區(qū)采礦許可證范圍內(nèi)保有資源儲量為：稀土礦石量3542萬噸，稀土氧化物量（REO）37890噸，稀土品位（REO）0.11%。在國內(nèi)重稀土礦中品位較高，資源量較大。2022年前三季度江華稀土營業(yè)收入合計5.76億元，凈利潤2.52億元，而同期中國稀土歸母凈利潤為3.68億元，江華稀土凈利潤占中國稀土歸母凈利潤比例為68.6%，可見收購?fù)瓿珊髮⒋蠓龊裆鲜泄居?br> 配套5000噸REO分離產(chǎn)能建設(shè)中，未來增量有保障。五礦稀土江華有限公司全資子公司興華新材料建設(shè)有5000噸REO分離產(chǎn)能，該項目為指標(biāo)置換項目，分離指標(biāo)來自于原有指標(biāo)和其他子公司退出及未使用的指標(biāo)。項目稀土來源為江華稀土礦2000噸（折REO）以及海外礦3000噸（折REO）。預(yù)計項目投產(chǎn)后年凈利潤2075萬元，將進(jìn)一步增厚標(biāo)的公司盈利。
公司作為中國稀土集團(tuán)旗下唯一上市公司，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)。中國稀土集團(tuán)作出承諾在五年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。目前集團(tuán)下屬稀土礦山企業(yè)72家，稀土冶煉分離企業(yè)33家。本次資產(chǎn)注入或僅為開始，后續(xù)仍有其他資產(chǎn)注入的可能性。此外，公司通過華泰鑫拓參股的圣功寨稀土礦探礦權(quán)和肥田稀土礦探礦權(quán)的運(yùn)營實施符合相關(guān)的行業(yè)準(zhǔn)入資格，圣功寨稀土礦探轉(zhuǎn)采辦理工作正在進(jìn)行中。
投資建議：新興領(lǐng)域需求拉動下，稀土價格有望維持高位，考慮到本次收購還未最終落地，我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利為4.52、4.59和4.74億元，EPS分別為0.46、0.47和0.48元；對應(yīng)2022年12月30日收盤價的PE分別為71、70和68倍，考慮到公司作為新央企中國稀土集團(tuán)唯一上市公司平臺，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：審批風(fēng)險，收購整合風(fēng)險，稀土價格下跌風(fēng)險等。
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