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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，擴(kuò)大內(nèi)需當(dāng)務(wù)之急。11月出口和投資創(chuàng)年內(nèi)新低，工業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)回落至4-5月之后的最低點(diǎn)。11月基建投資高位回升，積極的財(cái)政政策效果顯現(xiàn)。在短期出口回落背景之下，擴(kuò)大內(nèi)需重要性顯著上升，長(zhǎng)期而言擴(kuò)大內(nèi)需也是加快構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)。隨著疫情政策的優(yōu)化，短期數(shù)據(jù)或有波動(dòng)，2023年經(jīng)濟(jì)將趨于復(fù)蘇。
　　央行加量平價(jià)續(xù)做MLF，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。12月15日，人民銀行開(kāi)展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%與2%，維持前值不變。本月MLF到期量為5000億元，加量平價(jià)續(xù)作將釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，穩(wěn)定債券市場(chǎng)。本月截止12月17日共有6500億元的中長(zhǎng)期資金凈投放。
　　歐美央行緩和緊縮步伐，美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)上行。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議如期放緩加息至50bps，最鷹派的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去，存疑點(diǎn)主要是美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間。2023年四季度仍有望出現(xiàn)降息。美國(guó)11月份零售數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)6.5%，環(huán)比下行0.6%，為年內(nèi)最大幅度下滑，陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
　　通脹重回低水平，核心CPI仍然低迷，PPI到達(dá)低點(diǎn)。11月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比增速（CPI）環(huán)比下滑，核心CPI平穩(wěn)，11月份CPI同比回落。11月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比-1.3%，環(huán)比上行0.1%,1-11月份PPI同比水平4.6%。上游能源和下游出廠價(jià)格小幅上行，中游產(chǎn)品價(jià)格回落，PPI環(huán)比小幅走高。
　　本月市場(chǎng)表現(xiàn)：12月A股市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，整體下行。上證綜指、深證成指、中小板指分別下跌1.97%、0.83%、1.04%，創(chuàng)業(yè)板指略有回升，上漲0.06%。行業(yè)方面，多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不佳，其中煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)跌幅最大，分別為-10.88%、-9.07%。估值方面，多數(shù)行業(yè)估值下行。市場(chǎng)情緒方面，日均成交額與換手率均下降。北向資金維持凈流入態(tài)勢(shì)，流入額回落至350.13億元。
　　本月政策要點(diǎn)：2023年經(jīng)濟(jì)工作以提振信心為入手點(diǎn)，具體包括四類(lèi)政策措施和五項(xiàng)重點(diǎn)工作，因此可以歸納為以下十個(gè)方面的要點(diǎn)：（1）高度關(guān)注市場(chǎng)信心；（2）加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類(lèi)政策協(xié)調(diào)配合；（3）產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉；（4）科技政策要聚焦自立自強(qiáng)；（5）社會(huì)政策要兜牢民生底線；（6）著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；（7）加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；（8）切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”；（9）更大力度吸引和利用外資；（10）有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情加劇的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。