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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布公告擬于A/H股配股募資不超過280億元人民幣，主要投向資本中介與投資交易等核心業(yè)務(wù)，有利于增強(qiáng)資本金實(shí)力，把握行業(yè)機(jī)遇，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.66元/股。2022年12月31日，公司發(fā)布公告擬配股募資不超過280億元人民幣?？紤]到配股對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的提振作用，我們略微上調(diào)公司22-24年EPS為1.11/1.44/1.78元（調(diào)整前為1.11/1.43/1.77元，按配股后股本計(jì)算為0.86/1.11/1.37元）；綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)等情況，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至17.66元/股，對(duì)應(yīng)1.1xP/B、15.9xP/E，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司募資核心目的在于充實(shí)資本緩解風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)壓力，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。1）截至2022H，公司資本杠桿率15.21%，接近監(jiān)管預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)9.6%；流動(dòng)性覆蓋率142.18%、凈穩(wěn)定資金率131.44%，均接近監(jiān)管預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)120%；2）同期，公司兩融業(yè)務(wù)余額1158.70億元，市場(chǎng)份額7.23%，排名行業(yè)第2名；公司收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模1295.86億元，同比增長(zhǎng)86.53%；場(chǎng)外期權(quán)存續(xù)規(guī)模1363.77億元，同比增長(zhǎng)206.75%。公司亟需補(bǔ)充資本以更好鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、加速業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　公司以每10股配3股的比例向全體A/H股股東配售，募集資金不超過280億元，主要投向資本中介與投資交易業(yè)務(wù)。1）A股與H股均按每10股配3股的比例配售，公司第一大股東江蘇省國(guó)信集團(tuán)將在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配數(shù)量；2）公司本次配股擬募集資金不超過280億元，主要投向?yàn)椋嘿Y本中介業(yè)務(wù)不超過100億元，投資交易業(yè)務(wù)不超過80億元，子公司投入不超過50億元，信息技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)不超過30億元，其他營(yíng)運(yùn)資金不超過20億元。
　　配股落地后將在短期內(nèi)攤薄ROE，但有利于公司破除資本瓶頸，把握行業(yè)機(jī)遇，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。1）本次配股數(shù)量27.23億股，實(shí)施后將在短期內(nèi)攤薄公司ROE水平；2）公司募資用途規(guī)劃清晰，預(yù)計(jì)將大大緩解風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)壓力，助推資本中介與客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展，從而快速恢復(fù)乃至進(jìn)一步提振盈利能力，同時(shí)，更好把握當(dāng)前資本市場(chǎng)改革機(jī)遇，鞏固自身優(yōu)勢(shì)，奠定高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情帶來的不確定性，權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌