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事件描述：
　　 2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入236.18億元，同比-12.22%，歸母凈利潤78.21億元，同比-29.21%，加權平均ROE5.35%，同比-2.96pct。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入74.52億元，同比-14.09%，歸母凈利潤24.46億元，同比-25.39%。
　　投資要點：
　　投行、資管表現(xiàn)亮眼，經(jīng)紀、兩融環(huán)比提升。2022年前三季度投行業(yè)務、資管業(yè)務分別實現(xiàn)收入29.05億元和25.97億元，同比增長9.29%和11.21%，經(jīng)紀業(yè)務下滑10.60%至53.31億元；同時投資業(yè)務收入下滑54%至44.40億元。除自營外其他業(yè)務三季度均出現(xiàn)環(huán)比改善，經(jīng)紀、投行、資管、利息凈收入三季度環(huán)比分別增長0.16%、56.28%、34.42%和19.73%。
　　投資業(yè)務大幅承壓。公司三季度自營凈收益6.85億元，同比-72.14%，環(huán)比-64.26%。期末交易性金融資產(chǎn)+衍生金融資產(chǎn)合計4051.35億元，權益類衍生品投資規(guī)模進一步增加，前三季度衍生金融資產(chǎn)較年初+64.72%。交易性金融資產(chǎn)變動主要受債權投資影響，前三季度債權投資較年初+39.41%。
　　投行業(yè)務環(huán)比改善。截至2022年10月末，公司股權融資規(guī)模731.43億元，市場份額6.55%，行業(yè)排名第四。其中三季度募集資金305.91億元，行業(yè)排名第三，收入12.14%，同比+44.97%。從IPO儲備來看，公司在審項目31家，行業(yè)排名第七，其中主板12家、創(chuàng)業(yè)板14家、科創(chuàng)板4家、北證1家。
　　資管業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。公司參股華泰柏瑞、南方基金兩家基金公司，2022Q3華泰柏瑞/南方基金新發(fā)基金產(chǎn)品6/9支，發(fā)行規(guī)模凈值30.18/210.64億元。受市場環(huán)境影響，兩公司公募資管規(guī)模略有下滑，截至2022年10月31日，華泰柏瑞公募AUM為2684.95億元，行業(yè)排名28，南方基金公募AUM為1.01萬億元，行業(yè)排名第6。
　　盈利預測、估值分析和投資建議：
　　公司以金融科技為支撐，促進業(yè)務生態(tài)化，財富管理、機構(gòu)服務各項指標均處于行業(yè)前列，未來將持續(xù)受益于平臺化、專業(yè)化。預計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入340.06億元、364.92億元和405.90億元，增長-10.29%、7.31%和11.23%；歸母凈利潤109.94億元、128.16億元和140.62億元，增長-17.63%、16.58%和9.72%；PB分別為0.67/0.68/0.67，維持“增持-A”評級。
　　風險提示：
　　金融市場大幅波動，業(yè)務推進不及預期，公司出現(xiàn)較大風險事件。