>> 長江證券-華泰證券(601688)2022年三季報點評：自營波動致短期業(yè)績承壓，中長期增長潛力仍在-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
862KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳一凡,謝宇塵 |
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事件描述
華泰證券發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入236.2億元，同比下降12.2%，實現(xiàn)歸屬凈利潤78.2億元，同比下降29.2%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比下降2.96pct至5.35%；剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿較年初提升3.4%至4.48倍。
事件評論
三季度公司整體業(yè)績承壓，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）三季度受市場震蕩影響，公司單季業(yè)績承壓，Q3單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬凈利潤分別為74.5、24.5億元，環(huán)比分別-16.5%、-22.6%，同比分別-14.1%、-25.4%；2）分業(yè)務(wù)條線來看，公司Q3單季實現(xiàn)經(jīng)紀、投行、資管、利息、自營收入分別為17.8、12.1、9.3、6.9、5.0億元，同比分別-27.7%、+45.0%、+7.3%、-36.6%、-81.7%，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，自營投資收入承壓；3）外幣升值帶動匯兌凈收益大幅提升，前三季度，公司實現(xiàn)匯兌凈收益20.1億元，較去年同期（虧損1.06億元）大幅增加。
公司收費類業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，投行業(yè)務(wù)延續(xù)強勢地位。1）三季度市場降溫明顯，兩市單季日均成交額為9,153億元，同比下降29.5%，新發(fā)券商資管產(chǎn)品份額58.3億份，同比下降67.0%；2）市場降溫背景下，公司收費類業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，Q3單季收費類業(yè)務(wù)收入為41.9億元，同環(huán)比分別+0.4%、+11.4%，其中投行業(yè)務(wù)收入12.1億元，同比增長45.0%；3）公司旗下華泰聯(lián)合證券Q3單季股權(quán)和債權(quán)的承銷規(guī)模分別為591.0億元和1,920.9億元，同比分別+124.2%、-24.5%，其中IPO承銷金額140.9億元，同比提升339.7%，市場份額8.0%，同比提升6.0pct，市場排名第四。中長期來看公司投行地位的領(lǐng)先優(yōu)勢在當前市場環(huán)境和政策背景下有望延續(xù)。
受市場震蕩影響，公司資金類業(yè)務(wù)承壓，投資收益同比大幅下降。1）三季度，滬深300指數(shù)下跌15.2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌18.6%，中債企業(yè)債總?cè)珒r指數(shù)上漲0.3%，受權(quán)益市場震蕩影響，公司Q3單季實現(xiàn)資金類業(yè)務(wù)收入11.9億元，同比下降68.8%；2）公司Q3單季實現(xiàn)投資收益5.0億元，同比下降81.7%，金融資產(chǎn)規(guī)模較二季度末下降0.8%至4,305.5億元，自營投資表現(xiàn)不佳對公司整體業(yè)績形成拖累；3）公司Q3單季實現(xiàn)利息收入6.9億元，同比下降36.6%，融出資金及代買證券款規(guī)模分別較年初-12.6%、-5.7%至1,022.1、1,391.2億元。
三季度受權(quán)益市場震蕩影響，公司資金類業(yè)務(wù)承壓，自營投資表現(xiàn)不佳拖累公司整體業(yè)績。積極方面來看，公司收費類業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勢。中長期我們持續(xù)看好金融科技賦能以及財富管理客戶基數(shù)優(yōu)勢下公司在未來的增長潛力。預計公司2022-2023年歸屬凈利潤分別為103.5和130.6億元，對應PE分別為10.5和8.3倍，對應PB分別為0.68和0.63倍，維持買入評級。
風險提示
1、市場進一步大幅回調(diào)；
2、市場機構(gòu)化進程減緩。
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