>> 國信證券-債海觀潮，大勢研判，經(jīng)濟進入驗證窗口，收益率波動中上行-221230
| 上傳日期： |
2023/1/1 |
大小： |
2428KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能,趙婧 |
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行情回顧：12月長期限利率債高位震蕩，信用債贖回負反饋信用利差繼續(xù)上行。節(jié)奏上，上半月收益率延續(xù)11月的沖高，下半月上行態(tài)勢有所緩解。違約方面，12月無新增首次展期和首次違約，全月違約金額大幅下滑；
海外基本面：美國經(jīng)濟景氣度繼續(xù)下滑，勞動力市場韌性較強；美國通脹繼續(xù)降溫，但通脹預期仍保持較高水平；歐元區(qū)通脹略有回落，日本通脹繼續(xù)上升；
國內(nèi)基本面：11月國內(nèi)疫情反復，各地防控趨嚴，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅回落。生產(chǎn)端來看，11月工業(yè)增加值回落2.8%至2.2%。需求端來看，11月固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)年內(nèi)新低，社會消費品零售總額僅好于今年4月和5月；金融數(shù)據(jù)方面，11月融資增速繼續(xù)下行，票據(jù)融資增量小幅為正，但M2增速創(chuàng)新高。高頻跟蹤來看，12月國內(nèi)感染人數(shù)繼續(xù)快速上升，國信高頻宏觀擴散指數(shù)B持續(xù)回落，預計12月國內(nèi)經(jīng)濟增長仍偏弱；通脹方面，預計12月CPI走平，PPI小幅回升；
貨幣政策：量方面，時隔8個月MLF首次超額續(xù)作。利率方面，政策利率繼續(xù)持平；
熱點追蹤：從債券市場現(xiàn)貨和期貨拐點考察來看，對未來現(xiàn)貨交易的期貨并沒有體現(xiàn)出領(lǐng)性；
大勢研判：防疫放松后，12月全國感染人數(shù)快速上升，接下來經(jīng)濟會進入驗證窗口。預計經(jīng)濟逐漸向好，債市收益率波動中上行。
風險提示
國內(nèi)疫情反復；
國內(nèi)貨幣政策大幅放松；
世界地緣政治矛盾加劇、全球商品價格暴漲；
美國加息全球跨境資本流動和金融市場大幅調(diào)整；
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