>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：部分熱門行業(yè)轉(zhuǎn)債與正股表現(xiàn)背離-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 2937KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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部分熱門行業(yè)轉(zhuǎn)債與正股表現(xiàn)背離
12月以來隨著“新十條”、通信行程卡下線等防疫優(yōu)化政策持續(xù)落地，權(quán)益市場疫后復蘇板塊活躍，消費、醫(yī)療等相關(guān)板塊迎來持續(xù)上漲。然而轉(zhuǎn)債市場受債市理財贖回債基潮波擠兌，月內(nèi)大幅下跌，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率普遍壓縮，相關(guān)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)不佳。
本月正股下跌的轉(zhuǎn)債中，約有45%轉(zhuǎn)債下跌幅度大于其正股，而部分權(quán)益熱門行業(yè)出現(xiàn)較多正股漲而轉(zhuǎn)債跌的背離現(xiàn)象，平價提升暫未能支持起轉(zhuǎn)債價格。
具體到個券來看：食品飲料（洽洽、百潤、新乳、華統(tǒng)）、家用電器（三花、萊克、科沃、火星、奧佳）、紡織服飾（臺華、海瀾）、輕工制造（歐22、特紙、帝歐等）、銀行（興業(yè)、浦發(fā)、中信、上銀、南銀、無錫等）、建材：（冀東、萬青、旗濱、再22等）醫(yī)藥生物（現(xiàn)代、樂普轉(zhuǎn)2等）、農(nóng)林牧漁（巨星、溫氏、牧原）都出現(xiàn)正股漲而轉(zhuǎn)債跌的現(xiàn)象。
雖然本次下跌的來源是債券基金下跌與被贖回的負反饋效應(yīng)，但個券的機構(gòu)持倉量與個券跌幅沒有明顯相關(guān)性。機構(gòu)持倉較密集的個券相對而言跌幅較小。
結(jié)合當前的市場環(huán)境，我們?nèi)越ㄗh采取偏保守的策略，優(yōu)先關(guān)注更抗跌的中低價位轉(zhuǎn)債。2022年盈利增速較低、2023年業(yè)績修復空間較大的板塊，正股股價或迎盈利估值戴維斯雙擊，有望覆蓋中低價格轉(zhuǎn)債的高溢價率。
風險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑
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