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主要結論：從過去債券市場現(xiàn)貨和期貨拐點考察來看，對未來現(xiàn)貨交易的期貨并沒有體現(xiàn)出領先性。即使把收益率很接近的次拐點等同于拐點，期貨也更多的表現(xiàn)為和現(xiàn)貨的同步關系。而如果精確對比，那么2015年以來主連10年期國債期貨拐點多數(shù)都滯后于現(xiàn)貨拐點。
　　2016年牛市拐點考察：2016年牛市10年期國債收益率最低點發(fā)生在2016年8月15日，10年期國債期貨最高點出現(xiàn)在2016年10月21日，兩者相差67天，然后期貨高點對應著現(xiàn)貨的次低點（這個次低點收益率和最低點非常相近）。
　　2020年牛市拐點考察：2020年牛市10年期國債收益率最低點發(fā)生在2020年4月8日，10年期國債期貨最高點出現(xiàn)在2020年4月29日，兩者相差21天，期貨高點日期上對應著現(xiàn)貨的次低點。
　　2022年牛市拐點考察：2022年牛市10年期國債收益率最低點發(fā)生在2022年8月18日，和10年期國債期貨最高點出現(xiàn)在同一天。
　　2017年熊市拐點考察：2017年熊市10年期國債收益率最高點發(fā)生在2017年11月23日，10年期國債期貨最低點出現(xiàn)在2018年1月18日，兩者相差56天，期貨低點日期上對應著現(xiàn)貨的次高點。
　　2020年熊市拐點考察：2020年熊市10年期國債收益率最高點發(fā)生在2020年11月19日，10年期國債期貨最低點出現(xiàn)在2021年2月26日，兩者相差99天。另外期貨低點對應的10年期現(xiàn)貨收益率為3.28%，和最高點相差7BP。也即是說，本輪期貨拐點較現(xiàn)貨明顯滯后。
　　風險提示：本報告為歷史分析報告，不構成任何對市場走勢的判斷或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“免責聲明”。