>> 群益證券-寶信軟件(600845)新一輪股權(quán)激勵草案出臺，高標準解鎖條件彰顯公司信心-221230
| 上傳日期： |
2023/1/1 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何利超 |
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事件：
2022年12月29日，公司發(fā)布第三期限制性股票計劃（草案），擬向激勵對象授予不超過3000萬股限制性股票，依據(jù)本計劃授予的限制性股票（含預留）的授予價格為20.43元/股。
本輪激勵力度大、解鎖條件高，彰顯公司對未來發(fā)展的信心和要求：本輪股權(quán)激勵較2017和2020年兩輪而言力度較大，覆蓋范圍也更廣，覆蓋公司管理層、技術(shù)骨干、業(yè)務骨干等不超過860人?？己藯l件也較嚴格，要求2023-2025年相較2021年凈利潤CAGR不低于15%，且對ROE、行業(yè)增速匹配（75分位）、凈利潤現(xiàn)金含量做出要求（不低于90%），并且當年度解除限售實際比例與員工個人績效考核相掛鉤。我們認為更廣的激勵覆蓋范圍將充分調(diào)動核心員工的積極性，也將公司員工、管理層和股東的利益長期綁定；較嚴的解鎖條件對未來業(yè)績的質(zhì)和量都提出了相關(guān)要求，也體現(xiàn)出公司對鋼鐵智能制造領域未來兩年較為樂觀。
跟隨母公司擴張市場，寶信軟件繼續(xù)有望受益：2022年12月21日，根據(jù)國務院國資委官網(wǎng)，中國中鋼集團有限公司整體劃入中國寶武鋼鐵集團有限公司。公司是寶武集團智能制造領域的中堅力量，是集團工業(yè)機器人領域的主要研發(fā)者，借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能為寶羅機器人賦能。母公司持續(xù)的擴張并購也將為公司工業(yè)智能化業(yè)務帶來大量業(yè)務。根據(jù)2021年年報，公司關(guān)聯(lián)交易體量前五的企業(yè)分別是馬鋼股份、寶鋼股份、湛江鋼鐵、寶鋼德盛、梅山鋼鐵，都是寶武集團旗下工業(yè)企業(yè)，中鋼集團的重組繼續(xù)有望為寶信軟件帶來新的業(yè)務增量，以便為中鋼集團進行進一步信息化改造以適應寶武集團的IT生態(tài)。
三季度業(yè)績呈緩步恢復之勢，毛利率穩(wěn)步提升：公司2022年前三季度實現(xiàn)營收76.53億元，同比增長3.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.30億元，同比增長8.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.59億元，同比增長14.59%。分季度看，2022年Q3公司單季營收26.91億元，同比增長6.29%；Q3實現(xiàn)歸母凈利潤5.39億元，同比增長14.59%。三季度業(yè)績符合預期，公司呈現(xiàn)恢復態(tài)勢。2022年前三季度公司毛利率36.98%，同比提升2.5個百分點，主要受益于公司IDC五期穩(wěn)步推進，帶動整體毛利率提升。同時公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，前三季度收現(xiàn)達85.75億元，同比提升27.38%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量21.62億元，同比提升22.91%。
盈利預期：我們預計公司2022—2023年凈利潤為21.14/27.73億元，同比分別增長+16.22%/31.16%，折合EPS分別為1.07/1.40元，目前A股股價對應的PE為38和29倍，給予“買入”投資建議。
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