>> 招商證券-寶信軟件(600845)公布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，工業(yè)4.0龍頭揚(yáng)帆起航-221230
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2022/12/30 |
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招商證券 |
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作者： |
余俊,梁程加 |
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事件：公司12月29日晚發(fā)布《第三期限制性股票計(jì)劃草案》，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)3000萬(wàn)股限制性股票，約占當(dāng)前總股本（19.76億股）的1.52%，授予價(jià)格為20.43元/股。
1、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公布，彰顯管理層信心
根據(jù)公告，公司12月29日晚發(fā)布《第三期限制性股票計(jì)劃草案》，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)3000萬(wàn)股限制性股票，約占當(dāng)前總股本（19.76億股）的1.52%，授予價(jià)格為20.43元/股。（1）第三期限制性股權(quán)激勵(lì)授予規(guī)模更大：本次授予的不超過(guò)3000萬(wàn)股限制性股票（第二期擬授予1700萬(wàn)股）由兩部分組成，其中，首次授予不超過(guò)2700萬(wàn)股，占授予總量的90.00%，約占公司股本總額的1.37%；預(yù)留300萬(wàn)股，占授予總量的10.00%，約占公司股本總額的0.15%。（2）第三期限制性股權(quán)激勵(lì)覆蓋范圍更廣：首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)860人（第二期首次授予650人），包括：公司董事，高級(jí)管理人員，中層管理人員，核心技術(shù)、業(yè)務(wù)等骨干人員
我們按照業(yè)績(jī)考核目標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，2021年公司扣非歸母凈利潤(rùn)為17.18億元，23-25年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)均是較2021年度凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%，如果假設(shè)每年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢拢瑒t23-25年公司扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別不低于22.72億元、26.13億元和30.05億元。
股份支付費(fèi)用方面，首次授予限制性股票總成本估計(jì)約為5.59億元，假設(shè)2023年1月初授予，2023年到2026年的攤銷(xiāo)金額預(yù)計(jì)分別為2.01億元、2.01億元、1.09億元和0.47億元。
2、信息管理、生產(chǎn)控制產(chǎn)品線不斷擴(kuò)張，應(yīng)用行業(yè)持續(xù)拓展
公司的MES、EMS等產(chǎn)品和服務(wù)在鋼鐵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率第一，重點(diǎn)服務(wù)于寶鋼股份四大基地、韶關(guān)鋼鐵、邯鋼鋼鐵、日照鋼鐵等大型鋼企。公司以MES作為信息化業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品，不斷拓寬產(chǎn)品線。公司除豐富生產(chǎn)制造類(lèi)軟件業(yè)務(wù)外，不斷發(fā)展信息管理類(lèi)軟件，包括HRM、FM、SCM等類(lèi)型。公司作為鋼鐵工業(yè)信息化和IDC服務(wù)商，其軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)下游客戶主要是規(guī)模以上鋼鐵企業(yè)，且具有很強(qiáng)的客戶粘性，客戶群體較為穩(wěn)定。此外，公司積極積極與大顆粒賽道專家合作，拓展交通、醫(yī)藥、有色、化工、裝備制造、金融、公共服務(wù)、水利水務(wù)等多個(gè)行業(yè)
對(duì)標(biāo)AspenTech，寶信軟件將持續(xù)豐富信息化產(chǎn)品矩陣及行業(yè)應(yīng)用。AspenTech成立于1981年美國(guó)，是過(guò)程行業(yè)軟件與服務(wù)提供商，主要產(chǎn)品為Aspen Engineering Suit大型通用模擬系統(tǒng)。AspenTech提供高度差異化的工業(yè)軟件產(chǎn)品組合，能夠支持廣泛行業(yè)垂直領(lǐng)域的復(fù)雜運(yùn)營(yíng)的整個(gè)生命周期，包括設(shè)計(jì)和工程、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和資產(chǎn)優(yōu)化。2021年10月11日，艾默生電氣(EMERSON)公司宣布，將向新AspenTech（艾斯本技術(shù)）公司提供60億美元現(xiàn)金以收購(gòu)AspenTech 55%的股權(quán)，按照21年7億美元的營(yíng)收來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)15.6XPS估值。
3、自動(dòng)化業(yè)務(wù)有效助力鋼鐵行業(yè)降本增效，成為下一階段公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)
中國(guó)碳達(dá)峰和碳中和雙重目標(biāo)的設(shè)定對(duì)鋼鐵行業(yè)增效降本提出了新的更高要求，寶信軟件自動(dòng)化產(chǎn)品和服務(wù)有效助力鋼鐵行業(yè)降低單位產(chǎn)能碳排放。受制于海外疫情及國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)，寶信將逐步蠶食海外廠商（施耐德等）的份額。伴隨著鋼鐵行業(yè)訂單的上量及自研大型PLC的應(yīng)用，自動(dòng)化業(yè)務(wù)將受益于規(guī)模效應(yīng)，收入及毛利率有望持續(xù)提升。
?、僮詣?dòng)化工程和服務(wù)方面，公司扎根寶鋼形成了完備的三電總集成能力和安全可靠的應(yīng)用軟件系統(tǒng)，覆蓋原料、燒結(jié)、焦?fàn)t、高爐、預(yù)處理、轉(zhuǎn)爐、精煉、連鑄的冶煉全流程，力現(xiàn)場(chǎng)機(jī)器完成集成、展示、監(jiān)控及反控制，形成鋼鐵行業(yè)高可復(fù)用率的底層模型、深厚的參數(shù)調(diào)節(jié)經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)部工藝庫(kù)。
【市場(chǎng)空間測(cè)算】：寶武集團(tuán)生產(chǎn)基地包括：寶山股份（寶山基地、武鋼有限、梅山鋼鐵、湛江鋼鐵）、韶鋼、馬鋼、鄂鋼、八一鋼鐵、重鋼、昆鋼、寶鋼德盛、寧波寶新、太原鋼鐵等。
以寶山基地為例，2600萬(wàn)噸產(chǎn)能（對(duì)應(yīng)50條產(chǎn)線），假設(shè)以15年為使用周期，控制/自動(dòng)化系統(tǒng)全部更新，單條產(chǎn)線預(yù)計(jì)投入10億元，其中自動(dòng)化設(shè)備投資占比約為20%，則一個(gè)周期內(nèi)寶山基地產(chǎn)線全部更新改造對(duì)應(yīng)自動(dòng)化設(shè)備投資為100億元（10億50條產(chǎn)線20%）；
2020年中國(guó)粗鋼產(chǎn)能突破10億噸，根據(jù)產(chǎn)能推算中國(guó)鋼鐵行業(yè)總計(jì)具備2000條產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)未來(lái)10~15年內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備投入為4000億元；寶武集團(tuán)假設(shè)做到30%的份額，對(duì)應(yīng)600條產(chǎn)線，需要未來(lái)10-15年自動(dòng)化設(shè)備投入為1200億元
?、谥悄苎b備方面，公司聚焦于生產(chǎn)和物流領(lǐng)域，自研智能產(chǎn)線、物流、檢測(cè)和質(zhì)量相關(guān)機(jī)器人&設(shè)備裝置，有效助力鋼廠客戶實(shí)現(xiàn)“提高效率和質(zhì)量、降低勞動(dòng)強(qiáng)度和成本”。中國(guó)寶武主要鋼鐵基地智慧制造“四個(gè)一律”指數(shù)（操作室一律集中、操作崗位一律機(jī)器人、運(yùn)維一律遠(yuǎn)程、服務(wù)環(huán)節(jié)一律上線），中國(guó)寶武于2022年3月提出萬(wàn)名“寶羅”上崗計(jì)劃，即中國(guó)寶武到2026年實(shí)現(xiàn)萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人落地；22年8月八鋼公司與寶信軟件達(dá)成了寶羅上崗合作框架協(xié)議；2022年10月首批寶羅RaaS服務(wù)合同落地馬鋼交材
4、得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)+成本管控能力助力IDC行業(yè)穩(wěn)步
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