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核心觀點(diǎn)
　　三季度業(yè)績回暖。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收74.05億元，同比增長3.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.15億元，同比增長8.06%，扣非歸母凈利潤13.25億元，同比增長10.91%。公司二季度受上海疫情封控影響，營收及利潤同比均有所下滑，但從Q3單季度來看，疫情好轉(zhuǎn)后公司業(yè)務(wù)已逐步恢復(fù)，2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收26.91億元，同比增長6.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.39億元，同比增長14.59%，扣非歸母凈利潤5.27億元，同比增長19.07%。凈利潤的增長另一方面源于公司降本的顯著成效，毛利率從去年前三季度的34.48%增長至36.98%。
　　加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)研發(fā)和多領(lǐng)域推廣，持續(xù)推進(jìn)寶之云全國布局。2022年上半年，軟件開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收34.77億元，服務(wù)外包業(yè)務(wù)14.26億元，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)0.48億元。（1）軟件開發(fā)業(yè)務(wù)方面，公司不斷完善寶信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)功能，推出自主研發(fā)的國產(chǎn)工業(yè)基礎(chǔ)自動(dòng)化軟件iPlat-BA；推出“寶羅”機(jī)器人及“寶羅云平臺(tái)”，踐行機(jī)器人及服務(wù)的創(chuàng)新理念；推動(dòng)智慧鐵運(yùn)解決方案的產(chǎn)品化，加快在多個(gè)鋼鐵制造基地的推廣和應(yīng)用。（2）服務(wù)外包業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)開展寶之云IDC產(chǎn)業(yè)全國布局，推進(jìn)羅涇五期、華北一期的建設(shè)工作及南京基地的策劃工作。深化云、網(wǎng)融合，加強(qiáng)ONE+平臺(tái)能力建設(shè)和業(yè)務(wù)推廣，落地SaaS服務(wù)模式試點(diǎn)。
　　面對(duì)疫情，公司制定“工程精品化，產(chǎn)品規(guī)?；\(yùn)營平臺(tái)化”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展策略，實(shí)現(xiàn)”工程——產(chǎn)品——平臺(tái)“互動(dòng)優(yōu)化，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)公司充分發(fā)揮“一總部多基地”體系優(yōu)勢，通過遠(yuǎn)程協(xié)同、多地調(diào)兵等方式確保多個(gè)重大項(xiàng)目按期交付。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　基于公司Q3業(yè)績，我們下調(diào)了軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入，預(yù)計(jì)公司22-24年每股收益分別為1.12元、1.44元、1.74元（原22-24年EPS為1.15/1.45/1.75元）。采用分部估值法，按照可比公司估值，給予軟件業(yè)務(wù)2022年8.5倍PS以及IDC業(yè)務(wù)2022年30.66萬元/個(gè)的單機(jī)柜市值，綜上總市值為1037.49億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為52.50元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　集團(tuán)重組鋼企的信息化需求不及預(yù)期；IDC機(jī)柜建設(shè)情況不及預(yù)期；IDC機(jī)柜需求不及預(yù)期；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)推廣不及預(yù)期。