>> 申萬宏源-恒生電子(600570)資管／券商兩大新產(chǎn)品較大進(jìn)展-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 795KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,洪依真 |
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事件：恒生電子兩大重要新產(chǎn)品O45（資管IT核心系統(tǒng)，上一代版本為O32）、UF3.0（券商IT核心系統(tǒng)，上一代版本為UF2.0）均取得較大進(jìn)展。
O45首家客戶華泰自營上線AST交易系統(tǒng)（微秒級延時）和AST聯(lián)合風(fēng)控。AST+O45，可以實現(xiàn)對O45平臺在交易、風(fēng)控上的提速。恒生AST交易系統(tǒng)是基于恒生高性能LDP（低延時分布式平臺）的極速交易平臺。AST+O45的方案，可以實現(xiàn)三大特性：1）交易提速，含30條風(fēng)控交易穿透延時小于30微秒，多交易中心，交易所就近部署；2）全業(yè)務(wù)覆蓋；3）對原有管理系統(tǒng)幾乎無影響，支持異構(gòu)交易通道對接。
恒生電子O45新產(chǎn)品陣列，包含OMS（訂單管理）、EMS（交易管理）、PMS（組合管理）和RMS（投研管理）四大系統(tǒng)。其中OMS和EMS可以看作是對原有O32核心功能的升級，而RMS和PMS等投資投研一體化產(chǎn)品則是O45的全新功能。但從目前客戶反饋來看，對于OMS和EMS的升級需求仍然較多，大量基金、券商資管自營、銀行理財客戶希望通過O45升級，提升交易、報盤、風(fēng)控速度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)解耦、提升接口開放性。我們認(rèn)為，本次華泰自營的升級，恰好符合主流客戶核心訴求，有一定示范效應(yīng)，可能會加快后續(xù)O45產(chǎn)品換代的推廣速度。
東方證券和恒生共同建設(shè)的新一代運營系統(tǒng)全面展業(yè)上線，UF3.0在東方證券的落地邁出重要一步。12月26日，恒生與東方證券聯(lián)合打造的新一代運營系統(tǒng)全面展業(yè)上線。在賬戶系統(tǒng)中，實現(xiàn)了客戶單點登錄、統(tǒng)一賬戶管理、統(tǒng)一柜面受、辦理，段提升運營效率。同時還實現(xiàn)：業(yè)務(wù)受理統(tǒng)一接入，線上線下一體化審核；多業(yè)務(wù)組合辦理，多維度運營數(shù)據(jù)統(tǒng)計。恒生UF3.0是最新一代的券商核心交易系統(tǒng)主體，具有“高容量、大并發(fā)、低時延”特點。
我們認(rèn)為，整體來看恒生UF3.0和O45最新產(chǎn)品線在2022年的交付受到疫情等多方面因素影響，低于年初的樂觀預(yù)期。但從交付效果看，實現(xiàn)了客戶核心需求，即券商IT“高并發(fā)、低時延“，資管IT的風(fēng)控、交易提速和賬戶需求解耦。期待2023年后信創(chuàng)和全面注冊制等新的機(jī)會，和新產(chǎn)品交付加快。
維持”買入“評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)測2022-2024年收入為67.55、84.27、102.11億元，預(yù)測利潤為14.56、19.84、23.78億元。對應(yīng)2022年53倍PE估值。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。政策落地不及預(yù)期、新增IT模塊需求不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)品推廣較慢等。
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