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事件：2023年1月2日，根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，公司再次中標(biāo)頭部客戶(hù)TOPCon電池SE一次激光摻雜設(shè)備，中標(biāo)規(guī)模近20GW；目前公司TOPCon SE一次激光摻雜設(shè)備在手訂單和中標(biāo)產(chǎn)能累計(jì)超50GW。
　　公司SE一次摻雜技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，助力TOPCon降本增效。
　　TOPCon SE一次激光摻雜設(shè)備主要是利用激光能量推動(dòng)硼原子在硅片內(nèi)擴(kuò)散，實(shí)現(xiàn)選擇性發(fā)射極SE結(jié)構(gòu)，該技術(shù)通過(guò)在金屬柵線(xiàn)與硅片接觸區(qū)域進(jìn)行重?fù)诫s、在正面其他區(qū)域保持輕摻雜，不僅可以在電極和發(fā)射極之間形成良好的歐姆接觸，還可以減少發(fā)射極表面少子的復(fù)合，從而提高光伏電池轉(zhuǎn)化效率。公司在激光摻雜工藝上具有深厚的積淀，持續(xù)與多個(gè)頭部客戶(hù)進(jìn)行設(shè)備測(cè)試與工藝驗(yàn)證，其TOPCon SE激光硼摻雜設(shè)備精度高、損傷小，一次摻雜工藝經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢(shì)明顯，能助推TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率提升0.3%以上，助力TOPCon電池降本增效。
　　 TOPCon第二波大級(jí)別機(jī)會(huì)已至，公司有望持續(xù)受益。
　　我們認(rèn)為T(mén)OPCon第一波機(jī)會(huì)是由產(chǎn)品參數(shù)超預(yù)期引領(lǐng)的擴(kuò)產(chǎn)高景氣，目前該邏輯已經(jīng)充分演繹；第二波機(jī)會(huì)是由盈利兌現(xiàn)帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期。TOPCon電池單W凈利潤(rùn)達(dá)0.08~0.10元/W，投資回收期僅需1~1.5年，擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯。截至目前，國(guó)內(nèi)TOPCon電池已有產(chǎn)能超40GW、在建產(chǎn)能超60GW、規(guī)劃產(chǎn)能超200GW，2023年TOPCon電池新增產(chǎn)能有望超150GW。TOPCon激光摻雜設(shè)備單GW投資額約2000~2500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2023年該設(shè)備市場(chǎng)空間將超30億元。公司將受益于TOPCon盈利兌現(xiàn)帶來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)激光設(shè)備訂單高增。
　　多重領(lǐng)先布局效果凸顯，海外業(yè)務(wù)有望放量。
　　目前公司針對(duì)PERC、TOPCon、HJT、IBC等高效電池及組件技術(shù)均有產(chǎn)業(yè)化布局，在國(guó)內(nèi)與隆基、通威、愛(ài)旭等知名光伏企業(yè)開(kāi)展合作，公司PERC電池激光設(shè)備訂單約100GW，TOPCon電池激光設(shè)備在手訂單及中標(biāo)產(chǎn)能超50GW，BC電池激光設(shè)備已有近40GW訂單，HJT激光設(shè)備有望繼續(xù)取得客戶(hù)量產(chǎn)訂單。同時(shí)公司正在積極拓展國(guó)外市場(chǎng)，目前海外訂單主要來(lái)自東南亞、韓國(guó)、印度等地區(qū)，預(yù)計(jì)2023年將有歐美、非洲等地區(qū)訂單實(shí)現(xiàn)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司在TOPCon電池激光設(shè)備上再次取得頭部客戶(hù)訂單，在其他光伏電池技術(shù)路線(xiàn)上訂單充沛，光伏激光設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固?；诖宋覀兛春霉境砷L(zhǎng)性，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為5.14、7.19、10.16億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為42、30、21倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工藝發(fā)展導(dǎo)致激光設(shè)備需求降低的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際采購(gòu)受限風(fēng)險(xiǎn)；光伏電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇的風(fēng)險(xiǎn)。