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主要觀點(diǎn)：
　　光伏激光設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)
　　公司在微納級(jí)激光精密加工領(lǐng)域深耕多年，是國(guó)內(nèi)首次將激光技術(shù)導(dǎo)入光伏太陽(yáng)能電池路線的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，公司已成功將激光加工技術(shù)應(yīng)用到PERC、MWT、TOPCon、IBC、HJT等高效太陽(yáng)能電池及組件技術(shù)。2016-2021年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為74.82%和66.03%，2022年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入10.53億元（+12.65%），歸母凈利潤(rùn)3.2億元（+19.52%）。
　　廣泛布局各新型電池路線
　　PERC：公司是首次將激光技術(shù)設(shè)備量產(chǎn)化應(yīng)用于PERC電池工藝的企業(yè)，PERC激光消融和SE激光摻雜兩道設(shè)備單GW價(jià)值1000多萬(wàn)，獲得全球PERC激光設(shè)備80%以上的市場(chǎng)份額。
　　TOPCon：截至2022Q3，公司一次摻雜方案在5-6家客戶處驗(yàn)證，穩(wěn)定在0.2pct-0.3pct效率提升，預(yù)計(jì)年底前會(huì)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單。
　　HJT：公司的激光修復(fù)設(shè)備能夠在極短的時(shí)間內(nèi)完成HJT電池的LIA過(guò)程，提升電池轉(zhuǎn)換效率，該技術(shù)已于2020年11月底獲得歐洲客戶量產(chǎn)訂單。
　　IBC：大尺寸無(wú)損消融技術(shù)可應(yīng)用于IBC背面鈍化層開(kāi)膜上，可以實(shí)現(xiàn)背面P\N鈍化膜層的精準(zhǔn)消融，簡(jiǎn)化工藝流程，大幅度降低生產(chǎn)成本，已經(jīng)取得近40GW訂單。
　　鈣鈦礦：激光可在大幅面鈣鈦礦電池上精確控制刻線位置與寬度，在不同工序針對(duì)目標(biāo)膜層刻蝕加工，最大化提高成品組件轉(zhuǎn)換效率。公司的激光設(shè)備在鈣鈦礦太陽(yáng)能電池TCO層、氧化物層、電極層的生產(chǎn)制程中均有應(yīng)用，已有小批量訂單并已完成交付。
　　多種前沿激光技術(shù)拓展
　　激光轉(zhuǎn)?。汗驹谌蚴讋?chuàng)的激光轉(zhuǎn)印技術(shù)，適配于PERC、TOPCon、HJT、IBC等各種類(lèi)型光伏電池生產(chǎn)，通過(guò)細(xì)柵化降低銀漿耗用量，在HJT上相對(duì)其他線路優(yōu)勢(shì)更加明顯，有30%以上銀漿降低。公司首臺(tái)激光轉(zhuǎn)印訂單首臺(tái)設(shè)備已正式出貨，由中試驗(yàn)證進(jìn)入量產(chǎn)階段。
　　非光伏領(lǐng)域：在顯示面板行業(yè)，公司針對(duì)LCD/OLED、Mini LED的激光修復(fù)工藝，均開(kāi)展了研發(fā)和樣機(jī)試制。在半導(dǎo)體封裝、應(yīng)用電子領(lǐng)域的激光微孔工藝，公司首臺(tái)TGV激光微孔設(shè)備已順利驗(yàn)收出廠。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為16.00/22.75/34.15億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.97/7.15/10.56億元，2021-2024年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為40%，以當(dāng)前總股本1.70億股計(jì)算的攤薄EPS為2.92/4.20/6.21元。
　　公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2022-2024年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為42/29/20倍，我們選取光伏設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、奧特維及激光行業(yè)領(lǐng)先公司大族激光作為可比公司，考慮到公司作為光伏激光設(shè)備領(lǐng)軍者，且受益于光伏行業(yè)高景氣，公司新產(chǎn)品滲透率有望不斷提升，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)迭代帶來(lái)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；3）新業(yè)務(wù)拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；4）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)；5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新?tīng)顩r的風(fēng)險(xiǎn)。