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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.53億元，同比增長(zhǎng)12.65%；歸母凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)19.52%；扣非凈利潤(rùn)3.20億元，同比增長(zhǎng)19.03%。前三季度公司綜合毛利率46.92%，凈利率31.95%。其中三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.88億元，同比增長(zhǎng)16.07%；歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增長(zhǎng)16.24%；扣非凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)12.59%，EPS0.71元。
　　2022年P(guān)ERC新增產(chǎn)能仍有約百GW規(guī)模，明年海外電池新產(chǎn)能繼續(xù)接力。從性價(jià)比來(lái)看，PERC仍為當(dāng)前最具性價(jià)比的電池路線，今年P(guān)ERC預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在100GW左右，擴(kuò)產(chǎn)主要來(lái)自二三線和海外電池新增產(chǎn)線。當(dāng)前海外建設(shè)光伏本土制造產(chǎn)線意愿積極強(qiáng)烈，明年印度、歐美等海外市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍有PERC電池新增產(chǎn)線。公司PERC激光設(shè)備市占率90%+，成為PERC產(chǎn)線標(biāo)配，且海外廠商對(duì)于售后和相關(guān)服務(wù)要求更高，因此海外市場(chǎng)擴(kuò)展將進(jìn)一步提升公司高盈利能力。
　　 TOPCon一次硼擴(kuò)已在下游多家客戶持續(xù)驗(yàn)證，四季度有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單。公司TOPCon一次硼擴(kuò)設(shè)備持續(xù)和下游客戶合作驗(yàn)證，目前與多家客戶合作成果顯著，部分效率可提升至0.3%以上，今年四季度有望簽訂量產(chǎn)線訂單。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年TOPCon規(guī)劃產(chǎn)能（名義）達(dá)到200GW以上，為公司TOPCon激光設(shè)備提供廣闊的成長(zhǎng)空間。
　　 XBC、HJT、轉(zhuǎn)印以及組件設(shè)備不斷突破。三季度公司HJT轉(zhuǎn)印量產(chǎn)設(shè)備交付，節(jié)省漿料30%以上；電鍍銅設(shè)備實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單并交付，四季度下游客戶或有新增XBC設(shè)備訂單意愿。另公司在組件設(shè)備亦推進(jìn)激光技術(shù)應(yīng)用，應(yīng)用于疊瓦組件的設(shè)備已有交付，在薄膜打孔、切割、無(wú)損劃片等方面進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2022年起公司運(yùn)用在N型電池的激光設(shè)備有望放量，同時(shí)激光轉(zhuǎn)印或取代絲印帶來(lái)電池金屬化環(huán)節(jié)變革。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為41.19%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；原材料成本上漲，公司盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。