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事件：近日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022前三季度，營收10.53億元，同比+12.65%；歸母凈利潤3.36億元，同比19.52%；扣非歸母凈利潤3.2億元，同比+19.03%。其中2022Q3營收3.88億元，同比+16.07%；歸母凈利潤1.2億元，同比+16.24%；扣非歸母凈利潤1.13億元，同比+12.59%。公司前三季度主要營收來自于PERC激光消融和摻雜設(shè)備，今年P(guān)ERC訂單約100GW。
　　盈利能力維持較高水平，期間費(fèi)用率控制良好。公司2022前三季度毛利率46.9%，同比+2.3pct，主要為應(yīng)用于大尺寸PERC電池片激光設(shè)備毛利率較高，同步體現(xiàn)公司較高技術(shù)壁壘；凈利率32%，同比+1.8pct。合同負(fù)債5.3億元，較年初+17.7%。期間費(fèi)用率12.6%，同比+1.1pct，其中研發(fā)費(fèi)用率為8.8%，同比+0.8pct，公司積極布局新型電池路線，維持較高研發(fā)投入。
　　多項(xiàng)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，激光技術(shù)覆蓋IBC、TOPcon、HJT、鈣鈦礦等方向，單GW價(jià)值量提升。（一）TOPcon激光摻雜技術(shù)較PERC摻雜難度高，單GW價(jià)值大，在5-6家客戶處驗(yàn)證，效率提升0.2-0.3%，預(yù)計(jì)年底前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單。（二）HJT電池LIA激光修復(fù)技術(shù)可降低暗衰減、提升轉(zhuǎn)換效率，已獲客戶量產(chǎn)訂單，原歐洲客戶今年有新增GW級產(chǎn)能需求。（三）IBC激光開槽技術(shù)已取得近40GW訂單，激光消融為BC電池背面鈍化層開模的標(biāo)配，取代傳統(tǒng)光刻、大幅度簡化工藝，降低成本。（四）鈣鈦礦電池量產(chǎn)訂單實(shí)現(xiàn)交付。（五）激光轉(zhuǎn)印為各類電池的通用技術(shù)，在節(jié)約銀漿、提升效率、減少碎片率等方面更有優(yōu)勢。目前主要為HJT工藝，客戶反饋效率提升0.3%，漿料節(jié)約30-40%，由于非接觸印刷，還可以節(jié)省烘干爐工藝。激光轉(zhuǎn)印設(shè)備預(yù)計(jì)四季度會有GW級訂單。（六）電鍍銅路線方面，公司激光干法刻蝕技術(shù)已實(shí)事件：近日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022前三季度，營收10.53億元，同比+12.65%；歸母凈利潤3.36億元，同比19.52%；扣非歸母凈利潤3.2億元，同比+19.03%。其中2022Q3營收3.88億元，同比+16.07%；歸母凈利潤1.2億元，同比+16.24%；扣非歸母凈利潤1.13億元，同比+12.59%。公司前三季度主要營收來自于PERC激光消融和摻雜設(shè)備，今年P(guān)ERC訂單約100GW。
　　盈利能力維持較高水平，期間費(fèi)用率控制良好。公司2022前三季度毛利率46.9%，同比+2.3pct，主要為應(yīng)用于大尺寸PERC電池片激光設(shè)備毛利率較高，同步體現(xiàn)公司較高技術(shù)壁壘；凈利率32%，同比+1.8pct。合同負(fù)債5.3億元，較年初+17.7%。期間費(fèi)用率12.6%，同比+1.1pct，其中研發(fā)費(fèi)用率為8.8%，同比+0.8pct，公司積極布局新型電池路線，維持較高研發(fā)投入。
　　多項(xiàng)新技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，激光技術(shù)覆蓋IBC、TOPcon、HJT、鈣鈦礦等方向，單GW價(jià)值量提升。（一）TOPcon激光摻雜技術(shù)較PERC摻雜難度高，單GW價(jià)值大，在5-6家客戶處驗(yàn)證，效率提升0.2-0.3%，預(yù)計(jì)年底前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單。（二）HJT電池LIA激光修復(fù)技術(shù)可降低暗衰減、提升轉(zhuǎn)換效率，已獲客戶量產(chǎn)訂單，原歐洲客戶今年有新增GW級產(chǎn)能需求。（三）IBC激光開槽技術(shù)已取得近40GW訂單，激光消融為BC電池背面鈍化層開模的標(biāo)配，取代傳統(tǒng)光刻、大幅度簡化工藝，降低成本。（四）鈣鈦礦電池量產(chǎn)訂單實(shí)現(xiàn)交付。（五）激光轉(zhuǎn)印為各類電池的通用技術(shù)，在節(jié)約銀漿、提升效率、減少碎片率等方面更有優(yōu)勢。目前主要為HJT工藝，客戶反饋效率提升0.3%，漿料節(jié)約30-40%，由于非接觸印刷，還可以節(jié)省烘干爐工藝。激光轉(zhuǎn)印設(shè)備預(yù)計(jì)四季度會有GW級訂單。（六）電鍍銅路線方面，公司激光干法刻蝕技術(shù)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單，具體應(yīng)用為電鍍前的圖形化工藝。
　　投資建議：公司將受益光伏電池技術(shù)革新進(jìn)程化進(jìn)程，預(yù)計(jì)2022-2024年可分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.63/6.30/10.38億元，對應(yīng)EPS為2.72/3.71/6.11元，對應(yīng)PE為61.82/45.42/27.57倍。首次覆蓋給予推薦的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游電池廠新建產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。