>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：硅料價格大幅下降、關(guān)注能源電力工程板塊，繼續(xù)看多近期回調(diào)低估值績優(yōu)央國企-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 2500KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點：
中央經(jīng)濟工作會議提出加快實施“十四五”重大工程、完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理；《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》提出持續(xù)推進重點領(lǐng)域補短板投資，多重積極因素催化、繼續(xù)重點推薦低估值績優(yōu)建筑央國企。
“雙碳”目標疊加上游硅料價格大幅下降，光伏電站建設(shè)有望放量，重視積極布局光伏業(yè)務(wù)的能源電力工程板塊龍頭：中國電建、中國能建、華電重工。
【本周關(guān)注】：
行業(yè)層面：上游硅料價格大幅下調(diào)，光伏電站“投建營”有望放量。12月28日，多晶硅（致密料）現(xiàn)貨均價240元/千克，較M11最高價303元/千克下降20.8%，并帶動硅片、組件價格回落，單晶硅片（210mm）、單面單晶PERC組件（210mm）現(xiàn)貨均價分別6.7元/片、1.9元/瓦，較M11最高價9.7元/片、2.0元/瓦分別下降30.9%/5.0%。
企業(yè)層面：“雙碳”戰(zhàn)略疊加近期硅料價格大幅下調(diào)，光伏電站建設(shè)有望放量、能源電力工程板塊受益。
推薦：中國電建。核心邏輯：加快推進以光伏發(fā)電為核心的電力投資與運營業(yè)務(wù)；22M1-11，公司超5億元的新簽項目35個，其中光伏項目15個，占比42.9%，合同金額共計132.0億元；22年，預(yù)計新開工風光規(guī)模突破10GW，總投資超500億元，資金先發(fā)優(yōu)勢下，23年新能源運營裝機有望超市場預(yù)期。
推薦：中國能建。核心邏輯：將新能源等綠色低碳業(yè)務(wù)作為優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)，據(jù)公告，公司正籌劃非公開增發(fā)事項，募集資金擬用于光伏新能源一體化、專業(yè)化項目等。
推薦：華電重工。核心邏輯：涉足集中式和分布式光伏工程業(yè)務(wù)，以山西區(qū)域市場為重點，逐步輻射全國；據(jù)10月17日公布的投資者交流紀要顯示，公司簽訂華電應(yīng)縣等5個光伏項目和中煤大屯50MW漁光互補光伏合同。
【基建市政】：穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)推進，中國人民銀行、財政部和銀保監(jiān)會強調(diào)基建方向金融支持；交通運輸部強調(diào)現(xiàn)代物流體系構(gòu)建。重點關(guān)注穩(wěn)增長龍頭估值修復(fù)、關(guān)注“一帶一路”工程相關(guān)標的。推薦安徽建工（6.5xPE，1.0xPB）、中國中鐵（4.4xPE，0.6xPB）、中國鐵建（3.8xPE，0.5xPB），關(guān)注中國交建、中國中冶、四川路橋、浙江交科、北方國際、上海港灣。
政策方面：中國人民銀行、財政部和銀保監(jiān)會強調(diào)用好政策性開發(fā)性金融工具，優(yōu)化組合財政赤字、專項債等工具，加強現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施金融支持，為落實國家重大戰(zhàn)略任務(wù)提供財力保障；交通運輸部副司長張大為指出：交通運輸部將以聯(lián)網(wǎng)、補網(wǎng)、強鏈為重點，全面加強綜合交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為構(gòu)建現(xiàn)代物流體系提供有力支撐和保障。開展邊遠地區(qū)交通基建，樞紐城市建設(shè)等工作。
專項債方面：12月，新發(fā)行及擬發(fā)行地方專項債98.3億，中小銀行發(fā)展/交通基礎(chǔ)設(shè)施/社會事業(yè)占比66.1/22.3/3.7%，基建類占比29.4%。
【專業(yè)工程】：2022年核準火電裝機容量達89.4GW，同比增速達382%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4核準裝機分別8.6/16.3/25.5/39.0GW；22M1-11，國內(nèi)火電電源基本建設(shè)投資達736億元，同比高增38%。
重點推薦：1）華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)14.0xPE，1.6xPB）：受益海風&火電業(yè)務(wù)行業(yè)β景氣上行，訂單有望提速。公司業(yè)務(wù)聚焦海風一體化&火電工程及裝備，氫電解槽及光伏鋼結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進，21-24年業(yè)績CAGR+26%。2）中國電建（23年業(yè)績對應(yīng)8.4xPE，1.1xPB）：2022年初完成電網(wǎng)輔業(yè)置入（含火電勘測設(shè)計、火電工程承包），火電資產(chǎn)+綠色砂石業(yè)務(wù)存預(yù)期差。3）中國能建（23年業(yè)績對應(yīng)10.1xPE，1.1xPB）：火電工程龍頭，積極布局新型儲能業(yè)務(wù)。中國能建湖北應(yīng)城300MW、山東泰安350MW壓縮空氣儲能項目相繼開工，規(guī)模、效率均處行業(yè)領(lǐng)先地位。
【房建】：中央層面擴內(nèi)需戰(zhàn)略推進地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，多城地產(chǎn)政策分類放松。重點關(guān)注房建及地產(chǎn)開發(fā)龍頭—中國建筑，關(guān)注裝配式建筑設(shè)計&BIM正向設(shè)計龍頭—華陽國際、第三方評估領(lǐng)軍企業(yè)—深圳瑞捷。
政策端：中央強調(diào)大力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，促進金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)；重慶提出自有住房用于長租可不納入家庭住房套數(shù)計算；3城房地產(chǎn)政策分類放松。
銷售端：30大中城市商品房成交面積周環(huán)比/同比-1.6%/-41.1%。1）新房方面，22年第51周（12月19日-12月23日），30大中城市商品房成交面積為276.07萬平方米，環(huán)比-1.6%、同比-41.09%。2）二手房方面，22年第51周，全國二手房出售掛牌量指數(shù)為17.36，環(huán)比-30.6%，同比-73.2%。
拿地端：房企拿地同比下降29.5%。100大中城市：第51周供應(yīng)土地規(guī)劃建筑面積環(huán)比-28.6%/同比-29.5%。22年第51周，100大中城市當周供應(yīng)土地規(guī)劃建筑面積2574.60萬平方米，環(huán)比-28.6%，同比-29.5%。
行情回顧：建筑板塊整體跑輸大盤
【板塊指數(shù)】：本周（12.26-12.30）申萬建筑指數(shù)單周漲幅0.6%，列申萬32個一級行業(yè)中列第23位，上證指數(shù)漲幅1.4%。細分三級行業(yè)方面：多數(shù)子板塊上漲，其中園林工程板塊上漲幅度最大，漲幅2.1%；裝修裝飾板塊/化學(xué)工程板塊/國際工程承包板塊分別下跌0.6%/1.1%/1.8%。
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