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本周行情回顧：本周上證指數(shù)報(bào)3089.26點(diǎn)，上漲1.42%，滬深300指數(shù)報(bào)收3871.63點(diǎn)，上漲1.13%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2517.70點(diǎn)，上漲3.88%，跑贏滬深300指數(shù)2.74pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第3位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　2023年全國(guó)能源工作會(huì)議召開：強(qiáng)調(diào)煤炭兜底保障作用，繼續(xù)加強(qiáng)風(fēng)光建設(shè)。會(huì)議著力強(qiáng)調(diào)能源安全和能源革命，明確提出發(fā)揮煤炭兜底保障作用，同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電建設(shè)等，我們預(yù)期能源領(lǐng)域基礎(chǔ)建設(shè)仍將加速，電力行業(yè)投資規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。
　　硅料降價(jià)改善光伏項(xiàng)目收益率，綠證交易推進(jìn)提升綠電運(yùn)營(yíng)商盈利空間。硅料降價(jià)趨勢(shì)明確，光伏項(xiàng)目收益率改善在即。2022年年初至11月，硅料價(jià)格逐步走高導(dǎo)致上游成本高企，拖累光伏項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苌嫌喂枇辖祪r(jià)影響，電池片及組件等形成降價(jià)趨勢(shì)，有利于運(yùn)營(yíng)商改善項(xiàng)目收益率，推動(dòng)裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)張。政策推進(jìn)綠證交易，運(yùn)營(yíng)商有望提升盈利空間。國(guó)內(nèi)綠證交易政策逐步完善，鼓勵(lì)使用雙邊協(xié)商、掛牌、集中競(jìng)價(jià)等多種方式開展綠證交易，綠證交易收益分配機(jī)制逐步明朗，政策驅(qū)動(dòng)交易加速，有望進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)綠證交易市場(chǎng)活躍性，體現(xiàn)綠電綠色資源的經(jīng)濟(jì)屬性，提升綠電運(yùn)營(yíng)商盈利空間。
　　投資建議：展望未來(lái)，解決能源供需緊張、保障能源自主可控仍是重要的投資主題。立足能源自主可控，電源投資正當(dāng)其時(shí)。（1）火電轉(zhuǎn)型，價(jià)值重估。一方面，基于當(dāng)下能源供需緊張局面和當(dāng)前電力系統(tǒng)的實(shí)情，“十四五”期間火電有望迎來(lái)新一輪裝機(jī)熱潮。一方面，長(zhǎng)協(xié)煤比例逐步提高，煤價(jià)松動(dòng)盈利有望修復(fù)。另一方面，火電靈活性改造配套政策和輔助服務(wù)市場(chǎng)政策機(jī)制不斷完善，有助于火電充分發(fā)掘容量和調(diào)峰特性，驅(qū)動(dòng)火電靈活性改造，并為未來(lái)火電盈利再開源。（2）多重利好提升綠電收益。一方面，硅料降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本加速回落，提升光伏項(xiàng)目收益率。另一方面，綠證交易政策持續(xù)出臺(tái)，催化綠電交易市場(chǎng)提升積極性，綠電綠色資源有望兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，提升運(yùn)營(yíng)商收益。
　　我們持續(xù)看好受益于煤電新增和靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，推薦關(guān)注全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?；火電龍頭標(biāo)的華能國(guó)際、國(guó)電電力；具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)且有望盈利改善的福能股份、寶新能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。