>> 國盛證券-計算機行業(yè)2023年度策略：投資加速，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 3029KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉高暢 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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當(dāng)前計算機公募基金持倉占比處于歷史底部區(qū)域，估值位于歷史PE中位數(shù)以下，下探風(fēng)險降低。2022Q3，公募基金持有計算機市值占凈值比0.83%，占股票投資市值比3.78%，無論是占凈值比還是占股票投資市值比，都位于2013年以來的歷史底部區(qū)域。我們認(rèn)為，公募基金重倉股對于計算機的持倉配比已經(jīng)下降到了合理水平，配置比例上看交易風(fēng)險降低。而從PE（TTM）來看，當(dāng)前申萬計算機行業(yè)整體估值位于歷史PE中位數(shù)水平以下，處于合理位置，具備向上估值提振空間。
2023年綜合環(huán)境好于2022年，3大要素帶動估值擴張。1）計算機公司價值與遠期預(yù)期強相關(guān)，流動性敏感性高。2022年上半年，伴隨著全球疫情的好轉(zhuǎn)，全球范圍內(nèi)走向復(fù)蘇，且地緣政治帶來了上游石油等大宗商品價格的上漲，全球流動性緊縮。隨著美國核心CPI出現(xiàn)邊際回落，2023年全球流動性壓力有望階段性緩解。2）國際競爭依舊是大勢所趨，在中美競爭的核心方向中，信息化是稀缺的受益于此的方向。在國際競爭的大背景下，數(shù)字經(jīng)濟是提升社會競爭力的抓手。信創(chuàng)更是必然選擇，有望受到持續(xù)催化。3）數(shù)字經(jīng)濟政策投資與產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)的收入高增速，有望帶動估值進一步擴張。
政策投資加速是第一條主線，信創(chuàng)是數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)要素是可落地的抓手。1）2023是信創(chuàng)政策疊加訂單共振的加速放量之年：外部環(huán)境依舊錯綜復(fù)雜，應(yīng)換盡換共識進一步強化；信創(chuàng)是支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石，政策持續(xù)護航；信創(chuàng)呈現(xiàn)擴大化、常態(tài)化、高頻化趨勢，黨政信創(chuàng)延伸、行業(yè)信創(chuàng)全面啟動；客觀因素導(dǎo)致需求暫時承壓，全面放開后迎來訂單高峰。2）數(shù)據(jù)要素頂層戰(zhàn)略地位確立，2022年為我國數(shù)據(jù)要素元年，預(yù)計后續(xù)政策演繹豐富；數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟的核心抓手，從政策投資、產(chǎn)業(yè)帶動、社會效率提升三個方面可展望極大的市場空間，是極具吸引力的0到1的方向。3）醫(yī)療、教育、能源IT、網(wǎng)安均迎來相關(guān)政策支持，具備投資加速機會。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化復(fù)蘇是第二條主線，泛AI、智車、工業(yè)智能、支付等方向有望取得超額收益。伴隨著2023年宏觀經(jīng)濟的回暖，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化也將跟隨宏觀周期走向復(fù)蘇，全球創(chuàng)新周期處于低估，新方向創(chuàng)新頻繁領(lǐng)域有望出現(xiàn)超額收益。1）AI是目前全球技術(shù)創(chuàng)新最核心區(qū)域，ChatGPT的出現(xiàn)證明AI算法上已出現(xiàn)重要革命，人形機器人的加速落地帶來硬件上加速躍遷。2）當(dāng)前汽車智能化滲透率依舊較低（根據(jù)高工汽車研究院數(shù)據(jù)，2022年1-11月L2+級別滲透率僅5.5%），有持續(xù)提升的空間，伴隨景氣復(fù)蘇及汽車消費政策具有反彈可能。3）伴隨宏觀復(fù)蘇，工業(yè)智能、支付行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域有望出現(xiàn)高景氣度特征，且較低的預(yù)期將支持超額收益出現(xiàn)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行超預(yù)期；財政支出不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。
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