>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)研究-光伏系列報告(66)：光伏背板差異化發(fā)展，PET基膜用量與價值得到提升-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 1715KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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光伏背板是重要的組件封裝材料，起到保護電池片作用。近年來，雙玻組件的應(yīng)用減少了一部分背板需求，加上背板行業(yè)競爭及上游氟膜漲價，背板行業(yè)盈利處于較低水平；不過背板未來的市場需求確定，產(chǎn)能擴張相對有序，行業(yè)盈利有望企穩(wěn)。同時，背板行業(yè)的一些新技術(shù)如涂覆背板、無氟背板、透明背板等差異化產(chǎn)品的探索和應(yīng)用也在加快。背板的基材方面，PET材料作為背板基膜的應(yīng)用最為廣泛，隨著硅片的薄片化以及背板新產(chǎn)品滲透率提升，PET基膜的性能要求將更高、用量也會更大，具備差異化背板產(chǎn)品及高性能PET基膜供應(yīng)商可能受益。
背板行業(yè)盈利有望企穩(wěn)。由于雙玻組件的應(yīng)用減少了背板需求，疊加上游氟膜漲價，光伏背板的市場規(guī)模與盈利能力都受到了一定程度的沖擊，目前盈利處于較低水平。然而，背板行業(yè)具有一定的技術(shù)與渠道壁壘，頭部廠商研發(fā)實力強、客戶積累深，格局相對穩(wěn)定，2021年CR5占比接近70%。同時，在考慮雙玻穩(wěn)步增長的前提下，背板未來需求增速仍較快，且行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能擴張比較有序，預(yù)計未來背板行業(yè)總體盈利有望企穩(wěn)。
技術(shù)迭代仍在繼續(xù)，差異化背板產(chǎn)品應(yīng)用在加快。背板經(jīng)過了幾次大的技術(shù)迭代后近幾年相對穩(wěn)定，但差異化產(chǎn)品也在加快探索和應(yīng)用。在上游氟膜漲價的背景下，背板企業(yè)積極開發(fā)涂覆工藝，使用氟碳涂料替代氟膜，在保障背板性能的前提下，降低了背板成本。同時，由于含氟背板引起的環(huán)境和安全隱患，背板廠商推出無氟背板。在光伏應(yīng)用場景的多樣化趨勢下，無氟背板接受度正在逐步提升，法國、韓國、印度等海外市場已經(jīng)制定相關(guān)政策普及背板無氟化。而面對不斷增長的雙面組件市場，背板廠商積極布局透明背板以應(yīng)對雙玻組件給背板行業(yè)帶來的沖擊。在過去光伏玻璃價格高企的時期，透明背板得到了一定的應(yīng)用，但目前透光與抗老化性能突出的玻璃背板仍是雙面組價的主流選擇，透明背板在下游接受度的顯著提升尚有待觀察。
PET基膜用量及性能要求將得到顯著提升。PET作為目前背板中最廣泛使用的基膜材料，在背板中主要起到支撐保護作用。隨著硅片薄片化的趨勢，組件的防護需求有望帶動PET基膜厚度的增加。同時，涂覆背板、無氟背板與透明背板對于基膜用量將更大，并提出了透光性及耐候性等額外性能要求。總體來看，PET基膜在背板中的用量、重要性可能都會得到顯著提升。
投資建議：推薦背板廠商：福斯特、賽伍技術(shù)、中來股份、激智科技（電子）、明冠新材（有色）；PET基膜廠商：裕興股份（化工）、雙星新材（金屬及材料）、東材科技（化工）。
風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期，原材料價格波動，國際貿(mào)易摩擦加劇等。
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