>> 海通證券-策略月報：美聯(lián)儲加息幅度仍存變數(shù)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
荀玉根 |
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市場回顧：海外市場回調，港股表現(xiàn)更優(yōu)。從12月全球重要股指表現(xiàn)看，12月中國市場尤其是港股表現(xiàn)較好，海外市場則普遍回調。美聯(lián)儲鷹派信號及經(jīng)濟衰退擔憂導致美股調整。12月14日FOMC會議上美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鷹派信號，盡管本次會議將加息步伐放緩至50BP，但美聯(lián)儲主席鮑威爾再次表明將通脹控制在2%的決心，預期聯(lián)邦基金利率終點上調至5.1%（9月預期為4.6%）。此外，12月美國披露多項經(jīng)濟指標表現(xiàn)疲弱，加劇市場對經(jīng)濟衰退擔憂。盡管海外市場波動幅度較大，但港股表現(xiàn)卻較為穩(wěn)健，是12月為數(shù)不多上漲的市場，原因在于港股受益于中國經(jīng)濟預期和信心的改善。隨著穩(wěn)增長政策的加碼以及防疫措施的持續(xù)優(yōu)化，市場對中國經(jīng)濟復蘇的預期和信心得以增強，港股基本面取決于中國內(nèi)地，因此表現(xiàn)出相對其他市場的韌性。
海外宏觀層面關注1月中公布的美國通脹數(shù)據(jù)，通脹壓力可能加大。盡管美國11月CPI回落程度超出市場預期，但年末消費旺季、緊俏的勞動力市場以及中國防疫政策優(yōu)化為美國12月的通脹數(shù)據(jù)增添了幾分不確定性。服務消費業(yè)方面，美國核心通脹水平往往由服務消費需求主導，年末以及圣誕消費旺季通常會拉動服務消費需求，進而對通脹產(chǎn)生較大壓力。就業(yè)方面，12月以來美國初次申請失業(yè)金人數(shù)分別為23.1/21.4/21.6萬人，除第一周外均低于此前市場預測的23.0/23.0/22.2萬人，勞動力市場仍表現(xiàn)強勁，可能繼續(xù)推升價格壓力。此外，隨著中國防疫政策繼續(xù)優(yōu)化和經(jīng)濟復蘇，工業(yè)、建筑、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的重啟可能重新提振全球石油需求，為國際油價提供支撐，進而增加美聯(lián)儲抗擊通脹的難度。
海外政策層面關注1月末召開的美聯(lián)儲議息會議，加息放緩的步伐仍存變數(shù)。受11月服務業(yè)、工業(yè)指標表現(xiàn)疲軟的影響，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，從而對美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏預期有所升溫，根據(jù)芝商所披露，市場當前預期2023年2月美聯(lián)儲加息25BP/50BP概率分別為67.7%/32.3%（2022年12月30日）。在12月FOMC議息會議上，美聯(lián)儲再次表明抗擊通脹的決心，并上調了對2023年加息終點的預測，紐聯(lián)儲主席威廉姆斯也公開表示勞動力市場緊張和其他因素可能會持續(xù)推升價格壓力，加息終點可能高于當前預測水平。由于當前美國通脹數(shù)據(jù)依舊高企，且12月通脹依然存在向上壓力，若1月披露的通脹數(shù)據(jù)下滑不及預期，那么1月末美聯(lián)儲議息會議宣布加息50BP的概率將重新上升，屆時美債利率回升可能再次對全球市場產(chǎn)生一定沖擊。
海外產(chǎn)業(yè)層面關注國際消費電子產(chǎn)品展，有望與全球消費電子產(chǎn)業(yè)周期形成共振。2023年1月第56屆國際消費電子產(chǎn)品展（CES）將于美國拉斯維加斯舉辦，CES是世界上最大、影響最廣泛的消費類電子技術年展之一，也是全球大的消費技術產(chǎn)業(yè)盛會。2022年全球經(jīng)濟下行背景，消費電子終端需求疲弱，產(chǎn)業(yè)景氣度快速回落，受此影響全球半導體銷售額同比增速從22年2月之后開始下行。展望未來，隨著全球尤其是中國經(jīng)濟復蘇，我們認為全球消費電子和半導體行業(yè)有望在今年上半年見底。因此，今年1月的CES也格外值得關注，我們建議關注CES新品集中發(fā)布領域以及創(chuàng)新產(chǎn)品，熟悉當前新興科技應用趨勢，提前布局未來新興科技產(chǎn)業(yè)可能發(fā)力的前沿賽道。
風險提示：美聯(lián)儲加息幅度超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。
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