>> 東北證券-安寧股份(002978)釩鈦切入儲能，公司業(yè)績可期-221227
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 2629KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
趙麗明 |
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釩鈦磁鐵礦高效清潔分離提取項目有效提升公司產(chǎn)品附加值。公司設(shè)立全資子公司攀枝花安寧釩鈦新材料有限公司，并以安寧材料作為項目公司負責(zé)釩鈦磁鐵礦規(guī)?；咝鍧嵎蛛x提取示范項目。項目采用分期建設(shè)的方式，建設(shè)完成后最終生產(chǎn)規(guī)模將達到年產(chǎn)五氧化二釩2.5萬噸、富鈦料100萬噸、機械鑄造類微合金材料100萬噸。本次建設(shè)的一期項目完成后，將達到年產(chǎn)五氧化二釩5000噸、富鈦料20萬噸、機械鑄造類微合金材料20萬噸的規(guī)模。而且還將進一步延伸釩的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)釩電解液，銷售給釩電池生產(chǎn)企業(yè)，公司未來將切入釩液流電池領(lǐng)域，分享儲能市場的高增長。
公司資源豐富、產(chǎn)品盈利能力強。公司保有釩鈦磁鐵礦礦石儲量2.96億噸，其中鈦資源儲量（以二氧化鈦計）3201.51萬噸噸，釩資源儲量（以五氧化二釩計）69.78萬噸。公司鈦精礦年產(chǎn)能53萬噸，釩鈦鐵精礦年產(chǎn)能160萬噸。2022上半年公司鈦精礦和釩鈦鐵精礦毛利率分別為81.07%和59.52%，公司產(chǎn)品銷售凈利率61.02%。公司產(chǎn)品盈利能力非常強。
投資建議與評級：公司擁有優(yōu)質(zhì)的釩鈦磁鐵礦資源，是國內(nèi)鈦精礦和釩鈦鐵精礦重要供應(yīng)商。公司鈦精礦業(yè)務(wù)和鐵精礦業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的同時，公司通過投建活法提釩項目，項目建成預(yù)計年產(chǎn)氧化釩5000噸，20萬噸富鈦料和28萬噸鑄造微合金材料。公司還將進一步延伸釩的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)釩電解液，進入釩液流電池領(lǐng)域。我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入分別為22.31/22.17/32.58億元，歸母利潤分別為11.01/12.33/16.12億元,參考可比公司釩鈦股份2022年預(yù)期市盈率23倍，給予公司18倍PE，公司2022年合理估值為198.18億元，較當前市值135.22億元有46.56%上漲空間。
風(fēng)險提示：鐵精礦價格下滑風(fēng)險。房地產(chǎn)需求不振影響鋼鐵需求進而影響鐵礦石價格。鈦精礦價格下跌風(fēng)險。房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期影響涂料市場進而影響鈦精礦價格。清潔分離提取項目進度低于預(yù)期。清潔分離項目能耗較高，影響項目進度。
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