>> 浙商證券-快遞行業(yè)系列深度之綜合篇：量價本三維度向好，看好龍頭價值修復(fù)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 4155KB |
| 格式： |
pdf 共72頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
匡培欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、單量：短期單量將迎反彈，長期有望維持高增
短期看，此前年內(nèi)快遞主要受疫情影響，度過短期感染陣痛后履約有望修復(fù)，有望加速快遞經(jīng)營回暖及件量增速回歸。
中長期看，直播電商崛起支撐網(wǎng)購原生增速且單包裹貨值進(jìn)一步下行，后期行業(yè)包裹增速或仍然向好。
2、單價：短期價格回暖，長期博弈不再
短期看，受益于“產(chǎn)糧區(qū)”價格修復(fù)，預(yù)計近三年快遞平均價格持續(xù)提升。
中長期看，考慮監(jiān)管、龍頭及新進(jìn)者三方面因素，未來價格博弈不再，提升或具備持續(xù)性。
3、成本：短期受益規(guī)模爬升，長期看好降本增效
短期看，疫情后行業(yè)及頭部單量還有成長，有望攤低單票成本；自有化疊加大型化車輛比例提升，增強干線運輸成本可控度；自有土地廠房替代租賃有望鎖定固定成本，優(yōu)化中轉(zhuǎn)分撥環(huán)節(jié)成本。
中長期看，行業(yè)層面快遞包裹波谷趨平，助力產(chǎn)需匹配度提升；公司層面龍頭資本開支規(guī)模趨于收窄，以替代性資產(chǎn)投入為主，有望帶來降本增效空間。
4、投資建議：投資區(qū)分賽道，超跌龍頭價值凸顯
通達(dá)系方面，看好韻達(dá)股份價值超跌底部修復(fù)，關(guān)注數(shù)字化建設(shè)彰顯成效的圓通速遞。
直營制方面，順豐控股悲觀情緒已釋放，看好主業(yè)壁壘深厚疊加新興業(yè)態(tài)完善帶來的中長期價值修復(fù)。
風(fēng)險提示：網(wǎng)購需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭秩序惡化；產(chǎn)能投放規(guī)模超預(yù)期。
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