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投資要點(diǎn)：
　　2022年全球局勢(shì)動(dòng)蕩、疫情反復(fù)、資源價(jià)格大幅波動(dòng)，化工行業(yè)上接資源品，下聯(lián)民生消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在化工行業(yè)被放大的更加明顯。上半年行業(yè)承受了上游資源價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的成本壓力，下半年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力上升，下游需求疲軟成為拖累行業(yè)重要因素。從利潤(rùn)規(guī)模的角度來(lái)看，基礎(chǔ)化工板塊的利潤(rùn)在2季度達(dá)到最高后環(huán)比回落。究其原因，一方面在原材料價(jià)格上漲的過(guò)程中，化工企業(yè)享受到了一段時(shí)間的庫(kù)存收益，另一方面，2022年上半年，由于俄烏沖突的爆發(fā)，農(nóng)化行業(yè)景氣度快速上升，拉動(dòng)了基礎(chǔ)化工板塊利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。
　　2022年申萬(wàn)化工指數(shù)基本跟隨市場(chǎng)主要指數(shù)波動(dòng)，由于板塊基本面缺乏超預(yù)期的地方，指數(shù)難以走出獨(dú)立行情。截止2022年12月28日申萬(wàn)基礎(chǔ)化工板塊PE（TTM，整體法）16.27倍，較年初的估值水平下降了3.44倍，目前板塊估值處于2019年以來(lái)7.8%的低分位水平。
　　投資建議：在多重因素堆疊下，化工行業(yè)的業(yè)績(jī)、估值落入歷史性低位。但隨著外部因素的逐漸消退、政策層面的積極調(diào)控，影響行業(yè)業(yè)績(jī)和估值的變量在邊際好轉(zhuǎn)。一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策4季度已逐步放松，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游的拉動(dòng)有待未來(lái)顯現(xiàn)，消費(fèi)市場(chǎng)也將在疫情感染達(dá)到高峰后逐漸修復(fù)需求。另一方面，在全球政治局勢(shì)趨緩的背景下，原材料價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂回落，緩解了大部分化工企業(yè)的成本壓力。我們看好兩個(gè)方向：1、煉化企業(yè)在經(jīng)歷了歷史性低谷后，行業(yè)需求有望迎來(lái)邊際好轉(zhuǎn)，企業(yè)本身不斷的資本擴(kuò)張強(qiáng)化了一體化優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)景氣上行階段企業(yè)將展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注：榮盛石化、桐昆股份。2、國(guó)產(chǎn)輪胎品牌逐漸走向高端化過(guò)程中，電動(dòng)化趨勢(shì)給了國(guó)產(chǎn)品牌追趕的機(jī)會(huì)，短期來(lái)看原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)的回落，成為修復(fù)企業(yè)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，建議關(guān)注：玲瓏輪胎、森麒麟。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩加劇；海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期