>> 華鑫證券-電力設(shè)備行業(yè)策略報(bào)告：重視光伏細(xì)分格局變化，看好儲(chǔ)能-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大?。?/td>
| 3021KB |
| 格式： |
pdf 共42頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張涵 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
▌硅料供給迎來(lái)實(shí)質(zhì)性釋放，關(guān)注高純石英砂供應(yīng)與技術(shù)進(jìn)步
隨著新增硅料產(chǎn)能投放與爬坡，硅料不會(huì)成為限制光伏裝機(jī)的因素，硅料與硅片價(jià)格同步下跌，會(huì)相繼刺激國(guó)內(nèi)與海外的需求，預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)將達(dá)到340GW，存在進(jìn)一步超預(yù)期的空間。硅片產(chǎn)能過(guò)剩，重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)的石英砂保供與過(guò)去兩年被硅料價(jià)格上漲掩蓋的技術(shù)進(jìn)步，一體化組件依然能夠通過(guò)電池新技術(shù)維持較為穩(wěn)定的盈利能力，享受光伏行業(yè)需求釋放。
▌TOPcon進(jìn)入紅利釋放期，關(guān)注XBC、HJT多種路線(xiàn)
一體化組件廠(chǎng)商主導(dǎo)本輪技術(shù)迭代，電池新技術(shù)成為行業(yè)爭(zhēng)奪的制高點(diǎn)。得益于簡(jiǎn)化的工藝，更好的發(fā)電增益，TOPcon快速起量，同步企業(yè)量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率逐步提升，相比于PERC技術(shù)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)新增建設(shè)和規(guī)劃中的TOPCon電池產(chǎn)能高達(dá)224GW，TOPcon進(jìn)入發(fā)展的紅利期，工藝掌握程度較高的電池廠(chǎng)商與領(lǐng)先的設(shè)備廠(chǎng)商充分受益。IBC電池具有轉(zhuǎn)換效率高，外觀(guān)美觀(guān)的優(yōu)勢(shì)，適用于分布式市場(chǎng)，隆基布局HPBC電池有望在高端分布式市場(chǎng)放量并獲得超額收益。HJT作為下一代電池技術(shù)，效率記錄不斷突破，工藝、硅片、銀漿降本已見(jiàn)成效，量產(chǎn)招標(biāo)進(jìn)度超預(yù)期，電池新技術(shù)將成為龍頭電池組件廠(chǎng)商布局的重心，有望在2023年放量。
▌?shì)o材：POE趨勢(shì)帶動(dòng)膠膜格局優(yōu)化，光伏玻璃有望走出底部
膠膜：POE膠膜性能優(yōu)異，具有高阻水性、高抗PID性能，更加適用于更高效率、更高功率的組件產(chǎn)品，N型組件產(chǎn)業(yè)化加速與雙玻組件滲透率提升帶動(dòng)光伏級(jí)POE粒子需求。POE粒子主要由海外廠(chǎng)商供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度較慢，2023年將出現(xiàn)供應(yīng)緊張，能夠保證POE粒子供應(yīng)的膠膜廠(chǎng)商有望保持較高的份額與較高的盈利能力，重點(diǎn)關(guān)注膠膜廠(chǎng)商的POE保供對(duì)于行業(yè)格局的影響。
玻璃：2022年末，光伏玻璃在產(chǎn)日熔量為74880噸/日，同比增幅58.36%，產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，由于產(chǎn)能過(guò)剩與原材料價(jià)格上漲，行業(yè)盈利仍然處在底部。頭部企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯。部分產(chǎn)能較多的企業(yè)，在純堿、天然氣采購(gòu)方面有較大優(yōu)勢(shì)；其次部分企業(yè)自有砂礦，供應(yīng)穩(wěn)定，成本偏低；再次行業(yè)良品率多數(shù)在82%-86%，企業(yè)之間存在差異。2023年一季度光伏玻璃有效供給環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要來(lái)自于頭部企業(yè)2022年新增產(chǎn)能的爬坡，從二季度開(kāi)始新增產(chǎn)能速度放緩，二、三線(xiàn)企業(yè)投產(chǎn)與點(diǎn)火的進(jìn)度具有不確定性，隨著雙玻需求的釋放，光伏玻璃行業(yè)有望走出底部區(qū)間。
▌大儲(chǔ)能看好系統(tǒng)集成盈利提升，戶(hù)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)
國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)：新能源強(qiáng)配是當(dāng)前主流方向，但重并網(wǎng)輕運(yùn)行問(wèn)題嚴(yán)重，獨(dú)立共享儲(chǔ)能有望逐步取代新能源配儲(chǔ)成為主流?，F(xiàn)階段，一方面各省在探索儲(chǔ)能市場(chǎng)化多重收益機(jī)制，另一方面，儲(chǔ)能各分部收益也有望改善，2023年儲(chǔ)能電站盈利上行趨勢(shì)明確，集成環(huán)節(jié)有望迎來(lái)量利齊升；
美國(guó)大儲(chǔ)：2022年美國(guó)表前儲(chǔ)能裝機(jī)受新能源裝機(jī)限制，在東南亞光伏關(guān)稅取消兩年、IRA新政、加州SGIP計(jì)劃政策背景下，2023年美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)有望持續(xù)突破裝機(jī)記錄，UL認(rèn)證與歷史供貨經(jīng)驗(yàn)成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)門(mén)檻；
海外戶(hù)儲(chǔ)：歐洲市場(chǎng)，電價(jià)高漲及政策補(bǔ)貼是驅(qū)動(dòng)歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能發(fā)展最重要原因，歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能裝機(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，滲透率提升空間仍然廣闊；美國(guó)市場(chǎng)，保障用電和節(jié)省電費(fèi)是美國(guó)戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展的核心動(dòng)力，ITC補(bǔ)貼利好下，戶(hù)用儲(chǔ)能裝機(jī)積極性進(jìn)一步提高，市場(chǎng)逐漸打開(kāi)。
▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
維持電力設(shè)備行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)?？春?023年光伏需求釋放，目前仍然處于產(chǎn)業(yè)鏈左側(cè)，關(guān)注硅料降價(jià)后對(duì)于隱含需求的刺激，看好一體化組件公司通過(guò)新技術(shù)與規(guī)模效應(yīng)維持相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，充分享受行業(yè)需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、橫店?yáng)|磁（有色組覆蓋）；關(guān)注需求釋放帶來(lái)的相應(yīng)輔材的需求釋放，建議關(guān)注中信博、意華股份、清源股份；關(guān)注龍頭企業(yè)高純石英砂的保供情況，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技；2）新技術(shù)TOPcon進(jìn)入紅利釋放期，IBC與HJT有望分別在分布式、集中式光伏市場(chǎng)放量，領(lǐng)先的電池片企業(yè)與設(shè)備、材料公司有望率先受益，建議關(guān)注鈞達(dá)股份、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、聚和材料、羅博特科；3）POE粒子緊缺，看好帶動(dòng)膠膜格局優(yōu)化，享受較好盈利，建議關(guān)注福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、激智科技，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注EVA格局動(dòng)態(tài)變化，2023年進(jìn)入2024年有望持續(xù)緊缺，建議關(guān)注聯(lián)泓新科；光伏玻璃有望走出底部，建議關(guān)注福萊特、信義光能；4）儲(chǔ)能有望直接受益于硅料價(jià)格下跌，看好大儲(chǔ)能系統(tǒng)集成盈利能力提升，推薦陽(yáng)光電源、金盤(pán)科技、新風(fēng)光、同力日升、科華數(shù)據(jù)，戶(hù)儲(chǔ)看好有望率先進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的公司，推薦科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)，關(guān)注固德威、錦浪科技；微逆依然維持高景氣度，推薦禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份、關(guān)注龍磁科技（有色組覆蓋）。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1）光伏裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）儲(chǔ)能需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)3）產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈的風(fēng)險(xiǎn)；4）推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5）大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
