>> 華安證券-畢得醫(yī)藥(688073)深耕分子砌塊， 開拓布局，服務(wù)全球-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
2064KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
國內(nèi)公斤級以下分子砌塊龍頭，業(yè)績持續(xù)高增長
畢得醫(yī)藥是國內(nèi)公斤級以下分子砌塊頭部公司，聚集于新藥研發(fā)前端，主要服務(wù)于藥物靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、苗頭化合物合成及篩選、先導(dǎo)化合物發(fā)現(xiàn)合成及優(yōu)化、藥物候選化合物發(fā)現(xiàn)等新藥研發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司從事藥物分子砌塊和科學(xué)試劑研發(fā)設(shè)計(jì)多年，深刻理解新藥研發(fā)疾病研究最新動(dòng)態(tài)，擁有成熟強(qiáng)大的藥物分子砌塊研發(fā)設(shè)計(jì)技術(shù)體系，能夠?yàn)榭蛻籼峁┙Y(jié)構(gòu)新穎獨(dú)特、功能多樣的藥物分子砌塊及科學(xué)試劑，以適應(yīng)下游客戶的高技術(shù)、多品類、微小劑量及多頻次等產(chǎn)品需求特點(diǎn)，在藥物分子砌塊產(chǎn)業(yè)鏈處于先導(dǎo)核心地位。2021年公司實(shí)現(xiàn)收入6.06億元，同比增長54.86%；歸母凈利潤0.98億元，同比增長65.37%。2022年前三季度，公司營收5.89億元，同比增長37.95%；歸母凈利潤0.98億元，同比增長46.95%。
分子砌塊市場規(guī)?？捎^、國產(chǎn)替代趨勢顯著
根據(jù)Nature Reviews的研究報(bào)告，全球醫(yī)藥研發(fā)支出中有30%用于藥物分子砌塊的購買和外包，據(jù)此估算全球藥物分子砌塊的市場規(guī)模2020年約為441億美元，到2026年將達(dá)546億美元。藥物分子砌塊研發(fā)和生產(chǎn)是一個(gè)全球競爭的行業(yè)，在國內(nèi)和國外均屬于市場化程度較高的行業(yè)。目前，美國、歐洲等國際藥物分子砌塊市場內(nèi)的主要產(chǎn)品以Sigma-Aldrich、Combi-Blocks和Enamine及TCI等著名品牌為主，而以藥石科技、皓元醫(yī)藥、阿拉丁及畢得醫(yī)藥為代表的國內(nèi)藥物分子砌塊企業(yè)正在不斷沖擊國際巨頭在國內(nèi)市場份額和攻克部分國際市場份額，具有很強(qiáng)的進(jìn)口替代效應(yīng)。
畢得聚焦創(chuàng)新前端，產(chǎn)品種類豐富，品牌壁壘強(qiáng)
畢得醫(yī)藥聚焦于新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈前端，經(jīng)過多年與下游新藥研發(fā)客戶的合作，公司依托較強(qiáng)的藥物分子砌塊研發(fā)設(shè)計(jì)、合成生產(chǎn)、分子結(jié)構(gòu)確證、純度檢測及純化等核心技術(shù)，公司具備向新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)提供超過30萬種結(jié)構(gòu)新穎、功能多樣的藥物分子砌塊的能力，其中常備藥物分子砌塊現(xiàn)貨庫超過7萬種。分子砌塊庫種類數(shù)量系藥物分子砌塊橫向發(fā)展競爭力的核心指標(biāo)，畢得常備庫存、可向客戶提供的產(chǎn)品種類數(shù)與同行業(yè)上市公司相比處于領(lǐng)先水平。
公司自設(shè)立開始就堅(jiān)持打造培育了“畢得”、“AmBeed”、“BLD”、“CSN”等自主品牌，經(jīng)過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游多年的合作，公司的全部產(chǎn)品均使用自主品牌銷售，目前擁有數(shù)千家新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)客戶，已經(jīng)在頭部藥企、科研院所、CRO機(jī)構(gòu)所處的終端客戶領(lǐng)域形成較強(qiáng)的產(chǎn)品品牌辨識度、影響力和美譽(yù)度，不斷夯實(shí)公司的品牌和客戶資源優(yōu)勢。
積極開拓海外，進(jìn)行區(qū)域中心布局，快速響應(yīng)全球市場需求
畢得醫(yī)藥致力于打造服務(wù)全球客戶的商業(yè)布局，終端客戶覆蓋工業(yè)端和科研端，目前畢得醫(yī)藥已在境外設(shè)立5家子公司，分別位于美國、印度、中國香港與德國等全球研發(fā)高地。2019~2021年境外收入復(fù)合增長率為65.33%，占主營業(yè)務(wù)比重分別為41.17%、48.98%和46.11%。公司于2018年積極推動(dòng)境外銷售模式轉(zhuǎn)型，通過在美國、歐洲、印度等各地設(shè)立區(qū)域中心，從而推進(jìn)業(yè)務(wù)全球化布局，相應(yīng)全球客戶需求，提升自有品牌，未來海外收入有望繼續(xù)高速增長。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I收分別為8.24/10.97/14.32億元；同比增速為36.0%/33.1%/30.5%；歸母凈利潤分別為1.37/1.88/2.46億元；凈利潤同比增速40.0%/37.9%/30.6%；對應(yīng)2022~2024年EPS為2.1/2.9/3.8元/股；對應(yīng)估值為41/30/23倍。考慮公司作為國內(nèi)分子砌塊龍頭，聚焦創(chuàng)新前沿，產(chǎn)品種類豐富、品牌優(yōu)勢突出，積極開拓海外布局，我們看好公司的未來增長潛力，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
匯兌風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
