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電力保供和新能源消納壓力同步加大。適應(yīng)新型電力系統(tǒng)發(fā)展，調(diào)頻、調(diào)峰、備用是關(guān)鍵，三類調(diào)節(jié)的時(shí)間尺度不同，因而靈活性資源（即泛儲(chǔ)能，包括儲(chǔ)能、火電等類儲(chǔ)能及需求側(cè)響應(yīng)等）也需要多維度配置。
　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看趨勢(shì)：（1）調(diào)頻：電化學(xué)儲(chǔ)能最具增長(zhǎng)潛力。（2）調(diào)峰：在典型調(diào)峰情景（5小時(shí)下調(diào)峰+2小時(shí)上調(diào)峰）下，鋰電池儲(chǔ)能、抽水蓄能、火電靈活性改造（頂峰能力充足，無(wú)需新建裝機(jī)）、火電靈活性改造（頂峰能力不足，新建火電僅用于頂峰發(fā)電）調(diào)峰成本比為1:1.48:0.72:2.26。①短中期，鋰電池儲(chǔ)能和火電靈活性改造存在明顯的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；預(yù)計(jì)23年缺電力問(wèn)題加大，鋰電池儲(chǔ)能對(duì)標(biāo)火電（頂峰能力不足，需新建裝機(jī)）情景，具有經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)，有望高速增長(zhǎng)；24年缺電力問(wèn)題有望明顯緩解，鋰電池儲(chǔ)能對(duì)標(biāo)火電（頂峰能力充足，無(wú)需新建裝機(jī)）情景，火電靈活性改造經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)明顯，有望大規(guī)模開啟。②長(zhǎng)期視角下，新能源滲透率提升帶動(dòng)長(zhǎng)時(shí)調(diào)峰需求，抽水蓄能和火電靈活性改造經(jīng)濟(jì)性將有所提升，鋰電池儲(chǔ)能仍需積極降本。（3）備用：氫能商業(yè)化之前將依賴火電進(jìn)行應(yīng)急保供?；痣娫趪?yán)格保供情景下中長(zhǎng)期凈增4400-5600萬(wàn)千瓦/年，合理保供情景約2200-3200萬(wàn)千瓦/年。兩種情景差異即為需求側(cè)響應(yīng)重點(diǎn)發(fā)揮作用的空間。
　　從投資視角看節(jié)奏：（1）以鋰電為代表的電化學(xué)儲(chǔ)能最具發(fā)展?jié)摿?，?3年將受益于建設(shè)速度快和缺電力（缺頂峰能力）問(wèn)題擴(kuò)大化，在峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大背景下，有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)；24年后需要與火電靈活性改造競(jìng)爭(zhēng)配置。②長(zhǎng)期來(lái)看，電化學(xué)儲(chǔ)能在調(diào)頻、調(diào)峰、備用場(chǎng)景具有不同價(jià)值，應(yīng)關(guān)注電力市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)展，若能夠?qū)﹄娀瘜W(xué)儲(chǔ)能在不同場(chǎng)景下的不同價(jià)值充分定價(jià)，其經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)有望更早體現(xiàn)。（2）火電靈活性改造在典型調(diào)峰情景下最具成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)24年之后受益于缺電力問(wèn)題逐步緩解，有望迎來(lái)快速發(fā)展。（3）抽蓄在典型調(diào)峰情景下不具備成本優(yōu)勢(shì)，在長(zhǎng)時(shí)調(diào)峰方面成本優(yōu)勢(shì)明顯，適用于新能源（特別是風(fēng)電）高比例場(chǎng)景，具有通過(guò)容量電價(jià)獲取穩(wěn)定收益優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議?？春?3年鋰電儲(chǔ)能放量，建議關(guān)注：南網(wǎng)科技、盛弘股份、國(guó)軒高科、陽(yáng)光電源、涪陵電力等。類儲(chǔ)能（火電靈活性改造+新建火電）具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，火電靈活性改造有望24年加速發(fā)展，備用場(chǎng)景支撐火電建設(shè)持續(xù)性，建議關(guān)注：東方電氣、哈爾濱電氣、龍?jiān)醇夹g(shù)、青達(dá)環(huán)保（環(huán)保團(tuán)隊(duì)覆蓋）等。抽蓄適應(yīng)未來(lái)長(zhǎng)時(shí)調(diào)峰需求，穩(wěn)定電價(jià)機(jī)制支撐持續(xù)加速發(fā)展，建議關(guān)注：南網(wǎng)儲(chǔ)能、東方電氣、哈爾濱電氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源建設(shè)減速導(dǎo)致儲(chǔ)能/類儲(chǔ)能需求下降；新型儲(chǔ)能出現(xiàn)安全問(wèn)題導(dǎo)致發(fā)展減速；碳排放約束加強(qiáng)抑制新增火電。