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本期內(nèi)容提要:
　　月度專題點(diǎn)評：云南設(shè)立調(diào)節(jié)容量市場，明確煤電調(diào)節(jié)價(jià)值。新政要點(diǎn)：鼓勵(lì)新能源購買煤電容量調(diào)節(jié)服務(wù)，若未達(dá)標(biāo)將導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)受損。云南鼓勵(lì)配儲比例未達(dá)裝機(jī)規(guī)模10%的新能源企業(yè)向省內(nèi)煤電企業(yè)自行購買系統(tǒng)調(diào)節(jié)服務(wù)。調(diào)節(jié)容量價(jià)格由買賣雙方在220元/千瓦·年上下浮動(dòng)30%區(qū)間范圍內(nèi)自主協(xié)商形成。新政意義：煤電調(diào)峰能力可被等效為儲能調(diào)節(jié)，以裝機(jī)容量計(jì)，最高可獲得114.4元/千瓦·年的容量補(bǔ)償。云南調(diào)節(jié)容量市場機(jī)制是對于煤電調(diào)峰價(jià)值的制度化和市場化認(rèn)可，將煤電調(diào)峰能力與儲能調(diào)節(jié)能力等效對待，當(dāng)?shù)厝济夯痣姍C(jī)組有望迎來業(yè)績修復(fù)。新政影響：電力市場化改革推進(jìn)下，煤電有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營紓困，新能源和儲能收益恐受影響。云南新政針對煤電企業(yè)實(shí)施增量補(bǔ)償，煤電有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營紓困?！罢l提供，誰獲利；誰受益，誰承擔(dān)”的市場化原則下，新能源需要額外承擔(dān)輔助服務(wù)費(fèi)用分?jǐn)偟木置嬗型掷m(xù)，收益率存在下行風(fēng)險(xiǎn)。煤電調(diào)峰能力與儲能租賃同臺競價(jià)，儲能市場空間恐被擠占和壓縮。
　　月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：12月，電力及公用事業(yè)板塊下跌4.4%，表現(xiàn)劣于大盤；電力板塊重點(diǎn)上市公司中漲幅前三的分別為深圳能源、川投能源、華電國際。
　　月度電力需求情況分析：全社會用電量增速下降明顯。11月，用電量同比增速0.4%。1-11月用電量累計(jì)同比增速3.5%。分行業(yè)來看，二產(chǎn)同比增速略有下滑，三產(chǎn)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為12.8%、0.50%和3.70%。分板塊來看，制造業(yè)用電同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)用電同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。制造業(yè)板塊用電量增速轉(zhuǎn)負(fù)增長，高技術(shù)裝備制造板塊用電量同比增速稍有降低，六大高耗能產(chǎn)業(yè)板塊用電量同比增速持續(xù)下降，消費(fèi)板塊用電量同比增速結(jié)束持續(xù)兩月的負(fù)增長，實(shí)現(xiàn)小幅轉(zhuǎn)正。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的子行業(yè)為電氣機(jī)械制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)；消費(fèi)板塊新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)；六大高耗能板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬制品業(yè)。分地區(qū)來看，東部沿海省份主要貢獻(xiàn)用電量增量，中西部省份用電量增速排名靠前。電力消費(fèi)彈性系數(shù)方面，2022年三季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.87。
　　月度電力生產(chǎn)情況分析：火電發(fā)電量持續(xù)增長，風(fēng)光電量同環(huán)比增速善，放緩。11月份，全國發(fā)電量同比增長0.1%。分機(jī)組類型看，火電電量同比增長1.40%；水電電量同比降低14.20%；核電電量同比增長11.10%；風(fēng)電電量同比增長7.84%；太陽能電量同比增長11.33%。同往年相比，11月總發(fā)電量增速延續(xù)10月態(tài)勢，仍處低位，為同比過往三年內(nèi)低點(diǎn)；火電發(fā)電量增速高于去年，年內(nèi)連續(xù)第五個(gè)月份增速為正；水電發(fā)電量增速持續(xù)為負(fù)；風(fēng)電光伏發(fā)電量依舊保持同比正增速，但發(fā)電量增速同比與環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度的下滑。新增裝機(jī)方面，11月全國總新增裝機(jī)1,780萬千瓦，其中新增火電裝機(jī)600萬千瓦，新增水電裝機(jī)286萬千瓦，新增核電裝機(jī)0萬千瓦，新增風(fēng)電裝機(jī)138萬千瓦，新增光伏裝機(jī)747萬千瓦。新增裝機(jī)中，火電裝機(jī)大幅放量，風(fēng)光裝機(jī)增速放緩。發(fā)電設(shè)備利用方面，1-11月全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)3,375小時(shí)，同比降低3.27%。其中，火電平均利用小時(shí)同比降低1.17%；水電平均利用小時(shí)同比降低6.13%；核電平均利用小時(shí)同比降低2.84%；風(fēng)電平均利用小時(shí)同比降低1.18%；光伏平均利用小時(shí)數(shù)同比增長5.53%。煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內(nèi)陸煤炭庫存環(huán)比下降，沿海煤炭庫存環(huán)比上升；煤炭日耗上升；長江11月底水位為近年最差。
　　月度電力市場數(shù)據(jù)分析：廣東現(xiàn)貨均價(jià)持續(xù)下降，年度交易頂格上漲；山西月度現(xiàn)貨均價(jià)波動(dòng)劇烈，年度成交價(jià)格上漲明顯；山東月度現(xiàn)貨均價(jià)上漲明顯。12月，廣東電力市場月度中長期交易均價(jià)為543.8元/MWh，日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為507.02元/MWh，較上月環(huán)比降低4.42%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為538.76元/MWh，較上月環(huán)比降低4.91%。廣東電力市場2023年年度交易基本均為頂格成交。山西電力市場月度中長期交易均價(jià)為350.46元/MWh，山西電力市場日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為378.06元/MWh，較上月環(huán)比上升2.83%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為388.33元/MWh，較上月環(huán)比下降7.02%。山西電力市場2023年火電年度交易上浮16%~18%，上漲幅度較為明顯。山東電力市場日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為388.44元/MWh，較上月環(huán)比上升15.36%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為366.46元/MWh，較上月環(huán)比上升11.53%。
　　行業(yè)新聞：（1）廣東試點(diǎn)新能源進(jìn)入現(xiàn)貨市場競價(jià)與交易；（2）國家發(fā)改委發(fā)文引導(dǎo)市場交易電價(jià)充分反映成本變化；（3）國資委宣布中煤集團(tuán)與國家電投煤電整合。
　　投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需緊缺之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。電力供需緊缺的態(tài)勢下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢有望穩(wěn)健中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，