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摘要：
　　昨日貴金屬調(diào)整，黃金沖高回落，白銀大幅下跌，驗(yàn)證我們前期對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏的判斷，以及對(duì)美元指數(shù)利空出盡將影響貴金屬的擔(dān)憂。而白銀走勢(shì)驗(yàn)證了我們前期金銀現(xiàn)貨相對(duì)短缺指數(shù)的有效性，我們以后會(huì)經(jīng)常用它判斷白銀上漲的節(jié)奏。
　　昨日價(jià)格波動(dòng)的主要原因是，（1）美國衰退預(yù)期近期交易已經(jīng)到一定臨界值，后續(xù)變化需要看美國就業(yè)數(shù)據(jù)，但當(dāng)前沒有相關(guān)改變跡象；（2）美國、歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)預(yù)期差，帶來的美元指數(shù)回落目前也已交易完畢，利空出盡，美元指數(shù)有可能反彈；（3）白銀交易短期擁擠，短期現(xiàn)貨相對(duì)短缺程度下降，國內(nèi)白銀倉單數(shù)量上升。因此，目前進(jìn)入到了調(diào)整期。
　　但長期大邏輯仍不變：明年美國只會(huì)在“滯脹加深”和“衰退兌現(xiàn)”中搖擺，不管哪種都對(duì)貴金屬有利，目前看“滯脹加深”概率更高，此時(shí)白銀更具性價(jià)比，黃金也將有機(jī)會(huì)向上。但注意，這是明年長期的邏輯，不要在短期過快交易。
　　白銀方面，金銀現(xiàn)貨相對(duì)短缺指標(biāo)近期回落，但白銀相對(duì)黃金強(qiáng)勢(shì)仍未走完。我們認(rèn)為白銀如果回調(diào)至21.7-22美元/盎司（滬銀5100-5200附近）或可再加倉，前期低位多單部分止盈或繼續(xù)持有。
　　操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1750 -1800美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，21.7-22美元/盎司（滬銀5100-5200附近）或可再進(jìn)場(chǎng)或加倉。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化