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事件描述
　　1月3日，新和成發(fā)布對(duì)外投資公告擬與中石化成立合資公司（公司持50%股權(quán)），以25.95億元投建18萬(wàn)噸/年液體蛋氨酸（折純）的生產(chǎn)裝置。
　　積極布局蛋氨酸產(chǎn)業(yè)，提升公司綜合實(shí)力
　　擬與中石化成立合資公司，積極布局蛋氨酸產(chǎn)業(yè)。公司簽署《中國(guó)石油化工股份有限公司與浙江新和成股份有限公司股東協(xié)議》，擬以自有資金投入與中石化成立合資公司，建設(shè)18萬(wàn)噸/年液體蛋氨酸（折純）的生產(chǎn)裝置，該項(xiàng)目投資總額約為25.9451億元，此次投資完成后公司持有合資公司50%股權(quán)，不納入公司合并報(bào)表范圍。公司現(xiàn)有蛋氨酸產(chǎn)能15萬(wàn)噸，蛋氨酸二期25萬(wàn)噸/年其中15萬(wàn)噸裝置正在設(shè)備安裝過(guò)程中，預(yù)計(jì)2023年6月建設(shè)完成，達(dá)產(chǎn)后固體蛋氨酸產(chǎn)能將達(dá)30萬(wàn)噸。公司積極布局蛋氨酸產(chǎn)業(yè)，此次與中石化合作的液體蛋氨酸項(xiàng)目將有利于進(jìn)一步發(fā)揮公司在蛋氨酸領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，也有利于雙方后續(xù)在高端精細(xì)化工領(lǐng)域的深化合作。
　　維生素市場(chǎng)供大于需，長(zhǎng)期看下游需求回暖有望改善公司利潤(rùn)
　　國(guó)內(nèi)維生素供大于需，長(zhǎng)期看下游需求將逐步恢復(fù)，維生素市場(chǎng)有望得到修復(fù)。歐洲和中國(guó)是全球重要的維生素供應(yīng)基地，其中，歐洲維生素產(chǎn)能占全球產(chǎn)能約45%。目前國(guó)內(nèi)維生素整體價(jià)格處于歷史低位，根據(jù)百川資訊，截至2023年1月4日，VA價(jià)格為100元/公斤，較2022年年初下降63.64%，VE價(jià)格為82元/公斤，較2022年年初下降5.75%，2022年我國(guó)維生素行業(yè)整體較為疲軟，主要是由于國(guó)內(nèi)維生素產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供大于需。就下游需求端來(lái)看，維生素最大下游應(yīng)用是動(dòng)物飼料，新冠疫情政策調(diào)整后導(dǎo)致短期內(nèi)屠宰企業(yè)開(kāi)工率不及預(yù)期，消費(fèi)偏弱，豬肉價(jià)格有所回調(diào)，截至2023年1月3日，生豬現(xiàn)貨價(jià)17.10元/公斤，較2022年10月價(jià)格高點(diǎn)27.48元/公斤下降約38%，短期內(nèi)仍有壓力，長(zhǎng)期來(lái)看疫情將逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下游豬肉需求有望回暖，維生素市場(chǎng)有望得到修復(fù)，公司利潤(rùn)有望得到改善。
　　多項(xiàng)目同步推進(jìn)，營(yíng)養(yǎng)品、香精香料及新材料業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張
　　公司多領(lǐng)域布局，優(yōu)化縱深產(chǎn)品矩陣。營(yíng)養(yǎng)品板塊，3萬(wàn)噸/年牛磺酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年底建設(shè)完成，2023年一季度試車；5000噸/年維生素B6、3000噸/年B12已經(jīng)于2022年6、7月份試車完成，目前處于正常生產(chǎn)銷售階段。新材料板塊，規(guī)劃報(bào)批產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年，現(xiàn)有年產(chǎn)能15000噸生產(chǎn)線正常生產(chǎn)銷售，三期7000噸/年P(guān)PS已于2022年6月18日建設(shè)完全并試車，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年9、10月份負(fù)荷達(dá)到80%-90%；己二腈項(xiàng)目已進(jìn)入中試階段，計(jì)劃首期在山東基地安排50000噸/年建設(shè)。香精香料板塊，5000噸/年薄荷醇項(xiàng)目已于2022年9月建設(shè)完成并進(jìn)行工藝段試車。公司堅(jiān)持“化工＋”和“生物＋”的戰(zhàn)略主航道，提升應(yīng)用研究和應(yīng)用服務(wù)能力，專注于營(yíng)養(yǎng)品、香精香料、高分子新材料和原料藥業(yè)務(wù)，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，發(fā)展各類功能性化學(xué)品，加強(qiáng)技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的建設(shè)，不斷優(yōu)化縱深產(chǎn)品矩陣，有利于提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)固自身行業(yè)地位。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為38.24、50.76、60.19億元。同比增速為-11.6%、32.7%、18.6%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15、11、10倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；
　　（2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；
　?。?）匯率及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。