>> 東北證券-策略點評報告：外資持續(xù)流入，關注科技和消費-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
| 下載權限： |
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外資持續(xù)凈流入，低估值、防疫優(yōu)化、地產風險緩和驅動中國股市表現強勁。（1）海外流動性邊際放松疊加政策推動盈利修復預期，外資持續(xù)凈流入；截至目前已經連續(xù)9周凈流入合計超1000億，其中1月5日凈流入127.53億。（2）近期中國股市大漲原因有三：其一，估值處于歷史低位。各大指數估值均處于歷史底部區(qū)域，其中恒生指數于10月31日估值觸底。其二，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，疫情擾動逐漸減弱。防疫政策“二十條”、“新十條”和調整為“乙管乙類”的通知均明顯提振市場情緒，雖然疫情爆發(fā)對于市場存在擾動，但從一線城市地鐵客運量來看，北上廣深均已進入修復階段，疫情影響逐漸減弱。其三，“三支箭”齊發(fā)緩和地產風險。央行要求金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，隨后房企融資“三支箭”快速落地，對地產信用風險的擔憂有所緩和，12月以來地產定增募資額明顯上行，融資環(huán)境改善。
后續(xù)來看，外資持續(xù)流入趨勢不變，政策推動基本面修復，A股仍將偏強。（1）外資持續(xù)流入趨勢不變。長期來看，當前外資配置A股市場仍然處于初期，A股當前的證券化率不到60%，距離外資趨勢性流入結束仍有較長時間。中期來看，發(fā)達市場流動性是驅動外資的主要原因，當前海外流動性預期改善下后續(xù)外資流入有望加速。短期來看，國內經濟基本面的預期是驅動外資短期流入的核心因素，2022年整體處于經濟下行周期下外資流入明顯放緩，預計2023年政策驅動疊加疫情影響減弱下盈利的持續(xù)修復將重新吸引外資回流。（2）“擴內需”下可能進一步出臺刺激消費、地產等的保增長政策。首先，近期超40+省市發(fā)布相關消費刺激政策，延續(xù)了中央經濟工作會議關于穩(wěn)增長的定調，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。其次，地產政策持續(xù)放松下維持弱修復狀態(tài)，預計各地將因城施策進一步優(yōu)化各地的居民購房、地產融資等政策，提振購房信心，繼續(xù)優(yōu)化供需格局。最后，春節(jié)期間是傳統(tǒng)消費旺季，亦包括住房和汽車家電等在內的大宗消費。
外資持續(xù)流入下關注科技和消費的龍頭企業(yè)。（1）對比港股表現和陸股通偏好情況，盈利預期修復是機構資金配置港股的重要驅動因素：雖然短期內仍面臨疫情爆發(fā)沖擊風險，但防疫持續(xù)優(yōu)化背景下推動醫(yī)藥及大眾消費需求上行；中央經濟工作會議中提到支持平臺經濟，以及近期游戲版號的發(fā)放表明監(jiān)管壓力有所緩和，傳媒、計算機表現較強。（2）外資持續(xù)流入背景下關注科技和消費的龍頭企業(yè)。其一，根據復盤經驗疫后修復短期內消費和科技偏強，各省市出臺相關政策鼓勵消費，消費和科技的盈利預期明顯改善。其二，對比港股通偏好和陸股通超配比來看，計算機、傳媒和醫(yī)藥等行業(yè)外資流入仍有空間。其三，從外資重倉的個股角度來看，外資偏好高ROE的行業(yè)龍頭。
風險提示：疫情防控超預期，經濟修復、政策出臺不及預期。
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