>> 國泰君安-力勁科技(00558.HK)股價大漲點(diǎn)評：大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)保持快速增長，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
白舸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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力勁科技（“公司”）大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)快速增長，長期增長邏輯堅實(shí)。公司2023財年上半年大型壓鑄機(jī)（1,000-5,000t）增速超過40%，毛利率在30-35%左右；超大型壓鑄機(jī)（>6,000t）增速超過50%，毛利率超過40%。當(dāng)前大型及超大型壓鑄機(jī)營收占壓鑄機(jī)板塊整體營收的比例超過70%。我們認(rèn)為未來隨著大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)保持增長，小型壓鑄機(jī)及注塑機(jī)業(yè)務(wù)對公司的影響將持續(xù)降低，公司的毛利率將持續(xù)提升。在一體化壓鑄滲透率很低的情況下，中國新能源汽車行業(yè)在未來幾年將維持對大型及超大型壓鑄機(jī)強(qiáng)勁的需求，公司長期增長的邏輯堅實(shí)。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或?qū)⒏S經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而復(fù)蘇，公司短期業(yè)績有望改善。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如注塑機(jī)、小型壓鑄機(jī)的營收和毛利在2023上半財年經(jīng)歷了較為顯著的下滑。但隨著中國宏觀政策調(diào)整，行業(yè)資本支出上升，整體下游需求將逐漸改善。注塑機(jī)和小型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)在2023下半財年的營收和毛利或?qū)⑻嵘?，從而改善公司短期業(yè)績。
數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，未來將拓展新的增長空間。公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)2023財年上半年?duì)I收為1.5億港元（+52.8%），經(jīng)營利潤率為11.9%（+17.4個百分點(diǎn)）。公司2022年9月發(fā)布MCG5系列五軸動柱式龍門加工中心，對壓鑄件的加工工藝進(jìn)行優(yōu)化升級。公司的五軸龍門加工中心作為超大型壓鑄機(jī)的配套設(shè)備，也將受益于一體化壓鑄方案滲透率的提升，與超大型壓鑄機(jī)一起保持快速增長。
投資建議：我們認(rèn)為力勁科技長期增長邏輯堅實(shí)，短期業(yè)績有望持續(xù)改善，維持公司評級為“買入”，維持目標(biāo)價為11.90港元。我們預(yù)測2023-2025財年EPS為0.437港元、0.596港元、0.773港元。我們的目標(biāo)價對應(yīng)27.3倍/ 20.0倍/ 15.4倍的2023-2025財年市盈率。
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