>> 東北證券-四方股份(601126)注重研發(fā)持續(xù)創(chuàng)新，新能源儲能快速發(fā)展-230106
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
大?。?/td>
| 672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
岳挺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
智能電網(wǎng)優(yōu)勢明顯，注重研發(fā)成效顯著。公司長期深耕電力能源領(lǐng)域，為電力的發(fā)、輸、配、用、儲等環(huán)節(jié)提供繼電保護、自動化與控制系統(tǒng)等產(chǎn)品及解決方案，其中智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)在國網(wǎng)集招中中標份額約占18%，行業(yè)排名第2，在南網(wǎng)框招中中標份額約占17%，行業(yè)排名第3。公司繼電保護優(yōu)勢明顯，在2022年底國網(wǎng)輸變電項目第六次變電設(shè)備招標采購及第二次變電設(shè)備邀請招標采購中，公司繼電保護及變電站計算監(jiān)控系統(tǒng)中標1.2億，占比20.17%，僅次于南瑞繼保。公司注重研發(fā)，研發(fā)費用率常年大于10%，研發(fā)人員近800人，占比26%，其中副高及以上職稱近200人，已獲得授權(quán)專利700余項、登記軟件著作權(quán)500余項、主導(dǎo)或參與標準340余項，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新是公司核心競爭力的重要構(gòu)成。
緊抓時代機遇，新能源儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。隨著新能源裝機量及相應(yīng)儲能需求快速提升，公司將新能源和儲能作為重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向。在新能源領(lǐng)域，公司主要聚焦于新能源發(fā)電的監(jiān)控、新能源并網(wǎng)的保護控制、協(xié)調(diào)控制和運行控制等環(huán)節(jié)的技術(shù)創(chuàng)新和智能制造，提供綜合自動化產(chǎn)品、配套電力電子產(chǎn)品及配電開關(guān)的解決方案。公司儲能業(yè)務(wù)主要集中在發(fā)電側(cè)配套市場并以集成為主，核心自研產(chǎn)品儲能變流器PCS包括組串式PCS及高壓級聯(lián)PCS，集中式、鏈式和模塊化三種技術(shù)路線并行，覆蓋從發(fā)電到用電各種儲能場景，已在近百個儲能項目中實際應(yīng)用。公司新能源業(yè)務(wù)2021/22H1營收7.49/5.58億，同比增長43.73%/82.08%，呈加速增長態(tài)勢。
營收較快增長，扣非凈利率有所提升。22H1，主要受益于重點開拓新能源市場使得用戶訂單和交貨合同額同比增加，公司發(fā)電與企業(yè)電力自動化系統(tǒng)板塊實現(xiàn)營收8.94億，同比增長30.41%，帶動公司整體實現(xiàn)營收23.90億，同比增長21.71%。22Q1-3，雖然毛利率同比下降3pcts，但受益于三費率均有所降低，扣非凈利率同比提升0.6pct。
盈利預(yù)測：預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入52.85/64.59/78.38億元，歸母凈利潤5.57/6.88/8.35億元，EPS 0.68/0.85/1.03元，對應(yīng)PE分別為21.75/17.61/14.51倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務(wù)擴展不及預(yù)期
|
|
