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市場(chǎng)回顧：在2023年的第一周，由于交易時(shí)間的不同，全球三大交易所的漲跌幅存在些許差異。滬銅下跌小幅下跌，而海外則小幅上漲。從整體的運(yùn)行角度看，滬銅依然處在震蕩區(qū)間內(nèi)，且上周五的強(qiáng)勢(shì)反彈反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)在銅價(jià)下降接近震蕩下沿時(shí)有較強(qiáng)的需求支撐。不過(guò)現(xiàn)貨基差依然較低，上海有色現(xiàn)貨升水不過(guò)百元每噸。進(jìn)階數(shù)據(jù)方面，精廢價(jià)差繼續(xù)走低，已回到百元每噸以下，TC下降至81，20天銅價(jià)波動(dòng)率小幅上漲，進(jìn)口窗口關(guān)閉。
　　宏觀：美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.3萬(wàn)人，為2020年12月以來(lái)最小增幅，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的20萬(wàn)人，前值由26.3萬(wàn)人修正為25.6萬(wàn)。
　　供給：11月銅精礦進(jìn)口同比增加10.2%至241萬(wàn)噸，1-11月累計(jì)同比減少0.82%，達(dá)到2320萬(wàn)噸，銅精礦進(jìn)口偏緊在近4個(gè)月有所緩解。
　　需求：11月電源投資完成額同比大漲35%至918億元，1-11月累計(jì)同比增加28%至5525億元；11月電網(wǎng)投資完成額同比基本持平，在698億元，1-11月累計(jì)同比增加2.6%至4209億元。
　　庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加1萬(wàn)噸至8萬(wàn)噸，LME庫(kù)存基本維持不變。
　　觀點(diǎn)及策略：銅價(jià)開(kāi)始震蕩，進(jìn)入了一個(gè)上界較為明顯，下界略顯模糊的震蕩區(qū)間，即6.5萬(wàn)元-6.8萬(wàn)元每噸之間。從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，其波動(dòng)小于期貨。在過(guò)去的幾周內(nèi)，即使美聯(lián)儲(chǔ)利率決議對(duì)銅價(jià)的影響也有限，銅價(jià)主要受供需的短期影響。形成震蕩區(qū)間的主要原因有以下兩個(gè)：1.銅價(jià)此前在觸及6.8萬(wàn)元每噸后向下回調(diào)，反映出價(jià)格較高引起需求負(fù)反饋，此后兩次沖至6.7萬(wàn)元每噸后均向下反彈，驗(yàn)證了高位存在較強(qiáng)阻力。銅價(jià)較高時(shí)往往現(xiàn)貨升貼水也較低，說(shuō)明現(xiàn)貨需求無(wú)力支撐繼續(xù)高企的價(jià)格；2.銅價(jià)在6.5萬(wàn)元每噸附近有所反彈，反映出下游需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。不過(guò)相較于次震蕩區(qū)間的上界，下界相對(duì)模糊，因?yàn)殡娫赐顿Y旺盛將在來(lái)年重新回到季節(jié)性低點(diǎn)，且全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期正在被更多人所認(rèn)可。