>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 440KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
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【固定收益】2022年11月全社會(huì)債務(wù)數(shù)據(jù)綜述：債市不悲觀
短期來看，2022年10月28日以來的市場，我們可以視為疫情沖擊下的反面，疫情沖擊下的情況是，實(shí)際產(chǎn)出下行，政策放松，權(quán)益先跌后漲，債券收益率先下后上；那么目前如果沒有政策放松，權(quán)益大概率先漲后跌，債券收益率先上后下。中期來看，我們對國家資產(chǎn)負(fù)債表兩端的判斷沒有變化，影響市場的核心變量是負(fù)債端收斂，資產(chǎn)端實(shí)際產(chǎn)出只要沒有下行，就會(huì)擠壓包括商品和各類金融資產(chǎn)在內(nèi)所有資產(chǎn)的價(jià)格，因此目前不存在任何一類資產(chǎn)價(jià)格具備持續(xù)上升的基礎(chǔ)。
【策略】春意漸起，行情延續(xù)
跨年行情正在進(jìn)入第二階段，市場整體趨于均衡。隨著流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加盈利預(yù)期的切換，我們認(rèn)為跨年行情將逐步由前期情緒修復(fù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利預(yù)期驅(qū)動(dòng)。結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開背景下，醫(yī)藥與線下消費(fèi)場景的修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著年初政策預(yù)期升溫，電力，通信，計(jì)算機(jī)，電子等于新基建相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。隨深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國特色估值體系過程中，直接融資市場重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績和估值的持續(xù)改善。
【醫(yī)藥生物】澤璟制藥（688266.SH）首次覆蓋：領(lǐng)先的藥物研發(fā)平臺(tái)，me-better/BIC藥物逐步交付
預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收分別為3.04/7.34/16.44億元，同比增長59.8%/141.5%/123.9%。歸母凈利潤-4.22/-2.72/0.47億元，對應(yīng)EPS分別為-1.76/-1.13/0.20元。參考相對估值和絕對估值，我們給予公司2023年目標(biāo)市值146.88億元，目標(biāo)價(jià)格61.20元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
【電力設(shè)備】天合光能（688599.SH）深度報(bào)告：量利多因素驅(qū)動(dòng)，組件龍頭N型時(shí)代再起航
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.54/68.57/88.62億元，同比+108.1%/+82.7%/+29.2%，EPS分別為1.73/3.16/4.09元。參考可比公司2023年平均19.85倍PE的估值水平，考慮到公司的一體化布局帶來的彈性，給予其23年25倍PE的目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為79元，維持“增持”評級。
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