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事件：公司2023年1月7日發(fā)布公告，1）為進(jìn)一步加大在新能源、軍工等新興電容器市場(chǎng)投資規(guī)模，優(yōu)化寧波新容股東結(jié)構(gòu)，促進(jìn)寧波新容做強(qiáng)做大，公司擬受讓寧容投資持有的25%寧波新容股權(quán)，中融投資擬受讓寧波容叁持有的5%寧波新容股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有寧波新容85.5%的股權(quán)；2）公司子公司王子投資擬轉(zhuǎn)讓江蘇新億源的17%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后將持有江蘇新億源的34%股權(quán)，不再納入公司合并報(bào)表范圍。
　　我們認(rèn)為，公司此次受讓寧波新容股權(quán)，充分表明了公司在新能源和軍工領(lǐng)域加大力度發(fā)展的決心，也進(jìn)一步理順了對(duì)寧波新容的治理結(jié)構(gòu)，為寧波新容未來進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能和發(fā)展鋪平了道路。同時(shí)，出售江蘇新億源股權(quán)，表明了公司正逐步剝離虧損資產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司運(yùn)營(yíng)效率。
　　王子新材通過收購(gòu)兩家子公司：中電華瑞和寧波新容，全面切入到電磁武器與新能源兩大賽道。
　　1、軍品方面，布局電磁武器賽道，大空間賽道上今年迎來產(chǎn)品拐點(diǎn)。兩家子公司為電磁發(fā)射系統(tǒng)中的3大核心系統(tǒng)（脈沖能量?jī)?chǔ)存系統(tǒng)、脈沖能量變換系統(tǒng)和控制及檢測(cè)系統(tǒng)）提供產(chǎn)品。寧波新容提供薄膜電容用于脈沖能量?jī)?chǔ)存系統(tǒng)；中電華瑞提供大功率半導(dǎo)體元器件用于脈沖能量變換系統(tǒng)，電子信息系統(tǒng)用于控制及檢測(cè)系統(tǒng)。此外，薄膜電容也可應(yīng)用于艦船綜合電力系統(tǒng)，這是艦船未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。電磁武器有望迎來拐點(diǎn)，產(chǎn)品交付量提升，再疊加在航母、潛艇上的產(chǎn)品持續(xù)放量，王子新材今年有望開啟收入高增長(zhǎng)之路。
　　2、民品方面，寧波新容的薄膜電容產(chǎn)品對(duì)標(biāo)法拉，在新能源車、光伏風(fēng)電領(lǐng)域的應(yīng)用面已經(jīng)得到大幅拓展。目前已與零跑科技合作，正積極開拓與德業(yè)股份、solaredge等知名公司的合作。產(chǎn)能不足問題正得到有效解決，目前已有自動(dòng)新能源車產(chǎn)線正式投產(chǎn)。未來產(chǎn)能逐步落地后，寧波新容將有望隨著新能源行業(yè)紅利迎來快速發(fā)展。
　　投資策略：王子新材包裝主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，收購(gòu)的2家子公司中電華瑞和寧波新容，將在電磁武器和新能源產(chǎn)業(yè)中進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。我們預(yù)計(jì)2022~2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.80億、2.00億、3.50億，對(duì)應(yīng)PE分別為61X、24X、14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期、軍品交付不及預(yù)期、市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算存在誤差。