>> 國金證券-黃金珠寶行業(yè)周報：看好黃金珠寶23年修復彈性、重點關注鑲嵌類公司-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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2779KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅曉婷 |
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投資建議
黃金珠寶：綜合分析23年估值、最新估值分位數(shù)以及業(yè)績成長性，推薦周大生/迪阿股份/潮宏基/中國黃金。
培育鉆石：23年零售端值得期待，建議關注一體化布局培育鉆進展1Q23望落地，金價上行預期下毛利率&銷量望雙升的中國黃金。
黃金珠寶：22Q4疫情下業(yè)績承壓，看好23年修復彈性、重點關注鑲嵌類公司
22Q4業(yè)績前瞻：22M10-11疫情反復、金銀珠寶零售額累計同降-3%，12月預計仍承壓且環(huán)比下滑，重點公司開店速度、同店增長均受到影響，預計22Q4業(yè)績總體承壓。
展望23年，修復彈性可期、建議重點關注鑲嵌類公司。本周我們組織多地大型珠寶經(jīng)銷商電話會議，銷售顯示元旦期間感染高峰已過的部分地區(qū)人流有明顯修復、銷售出現(xiàn)回暖跡象、但尚未恢復至疫情前水平，23年春節(jié)旺季銷售望靚麗，2Q23低基數(shù)下望實現(xiàn)較快增長。預計此輪修復中鉆石鑲嵌彈性更大。元旦期間，鑲嵌類消費首次出現(xiàn)恢復，此前消費者更加偏好具備保值屬性的黃金產(chǎn)品。我們基于重點公司開店計劃及經(jīng)營策略，在保守/中性/樂觀假設下測算23年業(yè)績增速，顯示鑲嵌類產(chǎn)品有優(yōu)勢的迪阿股份/周大福/潮宏基/周大生彈性更大。
培育鉆石：Q4價格延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢、疫情影響下裝機速度放緩
行業(yè)層面，1）價格；Q4培育鉆毛坯出廠價、裸鉆批發(fā)價總體企穩(wěn)；2）擴產(chǎn)：10月下旬河南疫情、11-12月各地設備廠及上游鉸鏈梁廠因疫情有停工現(xiàn)象，預計Q4行業(yè)裝機速度環(huán)比放緩。本周我們組織頭部六面頂壓機廠專家小范圍交流，該公司現(xiàn)有產(chǎn)能500臺，22年出貨量在410~420臺，23年出貨量預計550~700+臺，22年受疫情影響未達滿產(chǎn)，23年在原有客戶基礎上拓展新客戶、預計原有產(chǎn)能飽和、將進一步擴產(chǎn)。
重點公司22Q4業(yè)績前瞻：1）力量鉆石：Q4培育鉆價格穩(wěn)定，裝機速度環(huán)比Q3放緩，預計22年底980臺壓機（Q4裝30臺）；Q4工業(yè)鉆價格環(huán)降。2）四方達：公司主業(yè)Q4預計收入環(huán)比略降、凈利率小幅改善；天璇半導體截至22年底穩(wěn)定運行MPCVD設備100臺、對應培育鉆收入利潤貢獻小、22年預計仍為虧損狀態(tài)。
價格跟蹤
全球培育裸鉆批發(fā)價跟蹤：本周全球培育鉆價格延續(xù)自9月中旬以來總體企穩(wěn)，尤其是CVD各分數(shù)段平均折扣均有回升、均價總體回升，HTHP 1~1.49克拉均價本周回升1.6%，其他分數(shù)段下滑。
天然鉆批發(fā)價跟蹤：IDEX指數(shù)本周（12月29日-1月6日）累計跌0.3%、降幅較上周擴大（上周累計跌0.15%）。2022年12月累計跌0.8%。22年12月1克拉RAPI指數(shù)跌1.5%、較10-11月降幅收窄，30分指數(shù)漲1.2%。
貴金屬價格跟蹤：本周（23年1月3日-1月6日）黃金/白銀/鉑金價格累計跌0.68%/跌4.44%/跌2.74%。
行業(yè)動態(tài)
行情回顧：本周上證綜指/深證成指/滬深300漲2.21%/3.19%/2.82%，培育鉆/黃金珠寶漲4.35%/1.52%，跑贏大盤1.5PCT/跑輸1.3PCT。六福集團（↑17.24%）/周大福（↑9.17%）漲幅居前，曼卡龍（↓4.58%）跌幅居前。
估值回顧：截至23年1月6日收盤，培育鉆石板塊動態(tài)估值42倍、處2022年來3.7%分位，自22年11月以來總體企穩(wěn)。黃金珠寶獲益防控優(yōu)化、23年業(yè)績修復可期，板塊估值20倍、自11月末提升24%。
行業(yè)新聞：六福集團將22-23財年凈開店目標下調(diào)至350間、收入增長目標調(diào)整為10%+。
重點公告：國機精工預計22年歸母凈利2-2.6億元、+57%-104%；中兵紅箭董秘兼財務總監(jiān)李志強辭職。
風險提示
培育鉆石：價格準確性，印度進出口數(shù)據(jù)波動，培育鉆毛坯/裸鉆價格波動。
黃金珠寶：終端零售不及預期；加盟渠道拓展不及預期；疫情反復。
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