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行業(yè)觀點(diǎn)更新：
　　2022年報(bào)業(yè)績前瞻：整體來看，22Q4輕工各細(xì)分板塊業(yè)績?nèi)蕴幠サ灼?，但曙光已現(xiàn)，23年有望逐步改善。1）家居板塊內(nèi)銷22Q4一方面由于地產(chǎn)竣工還未明顯改善，另外一方面由于疫情在12月集中爆發(fā)，整體接單及交付量仍相對(duì)承壓，但預(yù)計(jì)在客單價(jià)提升帶動(dòng)下，定制板塊較軟體板塊收入端具備增長韌性，仍可實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，利潤端由于基數(shù)原因，表現(xiàn)不一。2）造紙板塊方面，Q4高漿價(jià)、能源成本端現(xiàn)實(shí)壓力仍存，需求呈現(xiàn)旺季不旺，成本壓力轉(zhuǎn)嫁有限，庫存處高位去化階段，大部分紙企盈利再次觸底。
　　家居：本周受地產(chǎn)需求端政策催化，家居板塊迎來上漲，目前我們判斷家居板塊仍僅處行情第一階段，即地產(chǎn)刺激政策落地帶動(dòng)家居板塊估值修復(fù)，后續(xù)仍具多重催化。目前來看，2023年家居板塊基本面將迎改善已較為確定，一方面地產(chǎn)竣工改善直接釋放裝修需求增量，另一方面疫情影響消退將使線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，積壓需求釋放（根據(jù)測(cè)算22年預(yù)計(jì)疫情影響需求釋放幅度近4%）。家居板塊從整體行業(yè)需求量層面來看23年保守預(yù)計(jì)有望同比增長近10%，頭部企業(yè)依托份額提升疊加客單價(jià)提升，其整體收入端增長確定性更高，并且改善幅度將遠(yuǎn)超行業(yè)。家居板塊目前估值仍處歷史底部，配置價(jià)值凸顯，從具體布局方向選擇來看，定制板塊由于客單價(jià)提升更為順暢，業(yè)績兌現(xiàn)度或更高，我們認(rèn)為更值超配。
　　新型煙草：霧化板塊方面，據(jù)渠道反饋，12月新國標(biāo)產(chǎn)品銷售環(huán)比相對(duì)平穩(wěn)，各環(huán)節(jié)庫存仍待消化。與此同時(shí)，各地對(duì)非法電子煙查處力度加大疊加各品牌的新口味產(chǎn)品正持續(xù)上市，為后續(xù)新國標(biāo)產(chǎn)品銷售回暖奠定基礎(chǔ)。我們依然延續(xù)此前判斷，預(yù)計(jì)23年Q1后，新國標(biāo)產(chǎn)品銷售或有望迎來改善。海外市場(chǎng)方面，2023年或是歐美政策出清的一年，換彈產(chǎn)品相關(guān)壓制因素有望逐步消除，并且公司一次性煙依托質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)，客戶擴(kuò)張?jiān)桨l(fā)順利，明年延續(xù)高增確定性強(qiáng)。整體來看，思摩爾在長期成長空間依然巨大的情況下，長期布局價(jià)值凸顯。
　　造紙：Arauco宣布156萬噸MAPA產(chǎn)能投放，12月各紙種庫存高位主動(dòng)去化，文化紙開工邊際回暖。造紙板塊把握兩條投資主線：1）特紙&生活紙——成本下行明確&龍頭成長屬性。2）大宗紙——需求修復(fù)&供給偏緊的細(xì)分賽道。順周期&低估值，大宗紙底部修復(fù)無需悲觀，板塊盈利底部超過1年，后續(xù)積極關(guān)注需求預(yù)期變量主導(dǎo)演繹，根據(jù)庫存去化周期推演，基本面拐點(diǎn)觀測(cè)重點(diǎn)時(shí)間窗口在2-3Q23。
　　近期發(fā)布新巨豐深度報(bào)告，國內(nèi)液包領(lǐng)軍者，短看成本壓力減弱盈利修復(fù)，卡紙、聚乙烯、鋁箔價(jià)格較年內(nèi)高點(diǎn)下滑18%/11%/18%，伴隨高價(jià)原料庫存去化，盈利彈性已于4Q22年兌現(xiàn)。中期成長性在于品類延伸、客戶份額提升：枕包奠定份額基礎(chǔ)，磚包/鉆石包替代空間可期，當(dāng)前在伊利枕包/磚包/鉆石包份額分別約85%/15%/10~15%。
　　投資建議
　　造紙板塊：推薦仙鶴股份（卡位消費(fèi)的特紙龍頭，短期噸盈利彈性有望受益于漿價(jià)下行，未來3年成長動(dòng)能充足）
　　日用消費(fèi)：推薦新巨豐（成本壓力減弱盈利修復(fù)，成長確定性強(qiáng)）
　　家居：推薦歐派家居（整裝業(yè)務(wù)&平臺(tái)化）、索菲亞（自身多方面正改善，估值修復(fù)空間較大）。
　　新型煙草：推薦思摩爾（國內(nèi)政策不確定性基本排除，估值也已較充分體現(xiàn)悲觀預(yù)期，長期布局價(jià)值凸顯）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　國內(nèi)消費(fèi)增長放緩的幅度和時(shí)間超預(yù)期；地產(chǎn)銷售進(jìn)入較長時(shí)間大幅萎縮的狀態(tài)；原材料價(jià)格上漲幅度和時(shí)間超預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。