>> 申萬宏源(香港)-2023年港股科技投資策略：景氣回升，掘金數(shù)字化-230106
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
2574KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
林起賢,楊海燕,李國盛 |
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投資要點：美元指數(shù)下行+中國PMI上行，港股絕對收益明顯
對港股投資而言，目前市場整體的投資者結(jié)構(gòu)仍呈現(xiàn)大致4：3：3的格局，即海外投資者占比約40%，本港投資者占比約30%，內(nèi)地投資者占比約30%，海外投資者仍處于占比較高的水平，而影響其對港股投資的因素，更多體現(xiàn)為相對強弱指標(biāo)；
在美元指數(shù)下行+中國PMI上行的宏觀組合時期，港股均錄得不俗的絕對收益。展望2023年，美元指數(shù)趨勢下行，中國經(jīng)濟復(fù)蘇PMI回暖的背景下，港股有望錄得正收益。
投資要點：中國資產(chǎn)預(yù)期盈利增速在全球指數(shù)中相對收益明顯
根據(jù)市場一致盈利預(yù)期，恒生指數(shù)、MSCI中國指數(shù)等中國資產(chǎn)指數(shù)2023年的預(yù)期EPS增速明顯跑贏全球其他主要指數(shù)，而恒生科技指數(shù)的盈利增速亦跑贏納斯達(dá)克。從基本面的相對吸引力來看，中國資產(chǎn)的吸引力相對較強；
回顧歷史，在港股高歌猛進的2017年，其指數(shù)EPS增速亦領(lǐng)跑全球主要指數(shù)；
以港元/美元計價的海外中國指數(shù)，其盈利亦有望受到人民幣匯率抬升的利好影響。
投資要點：港股科技進入估值修復(fù)通道
恒生科技在2021年大幅下跌情況下，2022年仍受重創(chuàng)。2021年在A股、美股科技板塊亮眼表現(xiàn)的情況下，恒生科技受制于平臺經(jīng)濟反壟斷，跌幅33%；2022年，國內(nèi)以及全球科技產(chǎn)業(yè)增速放緩，基本面壓力相對較大，疊加高通脹、美聯(lián)儲加息等市場因素和地緣政治沖突、中概退市危機等，板塊仍舊大幅回撤，跌幅27%。
22年11月以來，積極因素開始出現(xiàn)，進入估值修復(fù)通道。中國防疫二十條出臺后預(yù)期經(jīng)濟復(fù)蘇、中概退市危機緩解、平臺經(jīng)濟進入常態(tài)化監(jiān)管，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期放緩等，恒生科技開啟反彈。
風(fēng)險提示
行業(yè)監(jiān)管政策邊際變化風(fēng)險
互聯(lián)網(wǎng)和文化產(chǎn)業(yè)受到國家相關(guān)政策和職能部門監(jiān)管，平臺經(jīng)濟反壟斷、內(nèi)容題材管理、未成年保護等方面均有涉及，互聯(lián)網(wǎng)出海也需遵守當(dāng)?shù)厥袌龅姆煞ㄒ?guī)，因此國內(nèi)外相關(guān)監(jiān)管政策如果收緊可能會影響相關(guān)公司的經(jīng)營。
疫情反復(fù)的風(fēng)險
疫情反復(fù)會對電子、汽車、消費品等的供應(yīng)鏈形成壓力，也會影響高端制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)下游需求。
原材料短缺、價格波動
上游芯片短缺會影響產(chǎn)業(yè)鏈進程。
汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期風(fēng)險
手機之后新的移動終端若滲透率提升不及預(yù)期，會影響整機廠商、整車廠商新增長點的預(yù)期，也影響消費電子、汽車電子供應(yīng)鏈前景的判斷，也會改變下一代消費級、企業(yè)級應(yīng)用創(chuàng)新的預(yù)期。
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