>> 興業(yè)證券-年度復(fù)盤&展望一：資產(chǎn)配置篇-230106
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
1246KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,劉海燕,宮民 |
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投資要點
2022 年不經(jīng)意間溜走，2023年已悄然而至。興證金工開啟年度復(fù)盤&展望系列，一方面我們對于2022年進行整體盤點（包括興證金工團隊構(gòu)建的策略），另一方面我們對2023年進行展望，本文是資產(chǎn)配置篇。
2022年全球資本市場波云詭譎，A股也經(jīng)歷了大開大合的幾次下跌與反彈。年初1-4月在美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、國內(nèi)疫情反復(fù)的背景下，A股特別是成長風(fēng)格快速下行。4月底成長大幅反彈，隨后進入市場震蕩時期。11月在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下價值風(fēng)格再次引領(lǐng)市場反彈。隨著市場主要矛盾的不斷切換，存量資金博弈現(xiàn)象顯著，2022年的行業(yè)輪動速度較快。
基于基本面因子相似性的A股擇時模型：模型構(gòu)建于2021年9月，模型2022年多頭收益-3.53%，Wind全A同期收益-18.75%，多頭相對基準(zhǔn)超額高達(dá)16.22%，策略相對凈值的夏普比率和卡瑪比率分別為1.10和1.29，整體表現(xiàn)優(yōu)異。
風(fēng)格輪動策略：價值成長模型構(gòu)建于2022年6月，2022年策略收益率為11.73%，同期基準(zhǔn)為-18.15%，相對于基準(zhǔn)的年化超額為35.95%，策略大幅戰(zhàn)勝基準(zhǔn)；大小盤模型構(gòu)建于2022年6月，2022年多頭策略收益率為-6.51%，同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-21.07%，多頭相較于基準(zhǔn)的超額收益為14.57%。
行業(yè)輪動策略：模型構(gòu)建于2022年3月，2022年策略收益-9.63%，同期基準(zhǔn)為13.73%，超額收益達(dá)4.07%。策略在2022年12個月有9個月份戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。
展望2023年，從股債性價比角度看，當(dāng)前A股性價比處于歷史極高位置，上行空間較大。另一方面，之前壓制股市的幾大因素比如疫情反復(fù)、房地產(chǎn)下行、美聯(lián)儲加息等因素均有所改變或緩和，我們總體看好未來A股的表現(xiàn)。從風(fēng)格層面看，我們認(rèn)為2023年成長以及小盤相對占優(yōu)概率大。
在行業(yè)維度，我們主要從宏觀經(jīng)濟、政策支持以及盈利改善的維度進行分析，2023年建議重點關(guān)注疫情修復(fù)后的消費和出行板塊和密集政策支持的信創(chuàng)板塊，銀行地產(chǎn)板塊則可以關(guān)注交易性機會。
風(fēng)險提示：報告中的結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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