>> 中信期貨-大宗商品策略周報：黑色和貴金屬節(jié)前謹(jǐn)慎交易，有色空頭思路延續(xù)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 4444KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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近期，我們從上至下的主邏輯線被不斷驗證：國內(nèi)和國外周期錯配，各自產(chǎn)生預(yù)期差，分別是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟(jì)需求走弱超預(yù)期。長期大方向上，我們維持空海外定價商品（銅、原油），多國內(nèi)定價商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路，但在節(jié)奏方面，具體操作會有差異。我們會根據(jù)市場信息提供短期和長期的不同機(jī)會。
我們認(rèn)為，多國內(nèi)、空海外的邏輯未走完，但考慮國內(nèi)疫情實(shí)現(xiàn)群體免疫仍需時間，因此我們當(dāng)前更關(guān)注有色的空頭機(jī)會，即海外需求壓制疊加國內(nèi)需求實(shí)現(xiàn)的短期不確定性?？紤]到海外需求指標(biāo)不斷下滑，國內(nèi)目前制造業(yè)、基建和地產(chǎn)等生產(chǎn)處于淡季，因此有色品種開始累庫，在宏觀+現(xiàn)實(shí)的驗證下，銅、鋁、鋅承壓預(yù)計持續(xù)，使我們目前最建議關(guān)注的交易品種。
而國內(nèi)方面，周五發(fā)改委對于近期鐵礦石的價格上漲提示投機(jī)風(fēng)險，疊加近期補(bǔ)庫交易趨于尾聲，因此黑色系和建材預(yù)計趨于震蕩。但考慮2023年穩(wěn)增長中地產(chǎn)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融、就業(yè)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的必要條件，本周央行建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，地產(chǎn)支持政策再度加碼，因此我們認(rèn)為，長線黑色和建材仍維持偏多思路，維持逢低吸納邏輯，如果周末發(fā)改委的提示使得鐵礦帶拉爐料和鐵礦下探，不妨關(guān)注下跌后的抄底機(jī)會。
原油方面，我們維持之前判斷，WTI油價很難長期超過80，因此只要反彈至80美元以上，即可考慮空頭，但需結(jié)合盤面進(jìn)行細(xì)節(jié)的擇時，選擇好的點(diǎn)位。
貴金屬方面，長期看多，需提防長期效應(yīng)和短期情緒的差異，謹(jǐn)防美元指數(shù)短期反彈對于貴金屬的沖擊，因此不建議投資者追高，而建議逢低吸納的思路。白銀方面，近期驗證了我們認(rèn)為將會出現(xiàn)調(diào)整的判斷。白銀長期向上未走完，但短期現(xiàn)貨相對短缺指數(shù)回落，因此金銀比空頭或短期趨緩。因此金銀比空頭或短期趨緩。金銅比方面，當(dāng)前美國PMI與金銅比相對關(guān)系走偏，因此關(guān)注后續(xù)回歸可能，金銅比是否有機(jī)會繼續(xù)向上。此外，也衰退預(yù)期下，可繼續(xù)關(guān)注金油比上升的機(jī)會。
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