>> 華金證券-中復(fù)神鷹(688295)2022年業(yè)績預(yù)告點評：高成長性得到驗證-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
298KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B |
作者： |
李蕙 |
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事件內(nèi)容：1月9日晚，公司披露2022年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤57,000萬元至62,000萬元，同比增長104.51%至122.45%。
公司年報預(yù)告2022年實現(xiàn)高增長，基本符合市場預(yù)期。根據(jù)公司披露的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤57,000萬元至62,000萬元，同比增長104.51%至122.45%；預(yù)計2022年年度實現(xiàn)扣非歸屬于母公司所有者的凈利潤52,914萬元至57,914萬元，同比增長105.41%至124.81%。根據(jù)公司在公告中描述，公司2022年業(yè)績高速增長的主要原因有三，1）受益于航空航天、光伏、氫能、交通建設(shè)等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ω咝阅芴祭w維需求的持續(xù)增長；2）西寧萬噸項目的全面投產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)銷量大幅提高；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降本增效成效明顯。
Q4單季度凈利潤同比增速略降，預(yù)計主要系新增產(chǎn)能投放節(jié)點帶來的產(chǎn)能增幅差異所致。以22Q4單季度來看，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10549.33至15549.33萬元；較上年同期季度同比增長33.6%-96.9%。比較Q3單季度凈利潤增速同比158%，Q4單季度凈利潤增速同比環(huán)比略降，主要原因或系產(chǎn)線投產(chǎn)時間所致。根據(jù)西寧萬噸產(chǎn)線的投產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計在2021年6月底前萬噸產(chǎn)線僅有2000噸/年形成產(chǎn)能，2021年下半年陸續(xù)新增4000噸/年產(chǎn)能（2021年9月公告一期投產(chǎn)），2022年5月再新增5000噸/年產(chǎn)能；以此推算，22Q4的公司碳纖維產(chǎn)能增幅要低于Q3。
展望2023年，供需或?qū)⒗^續(xù)共振，推動公司業(yè)績預(yù)期保持向好。1）從供給端公司新增產(chǎn)能來看，1.4萬噸西寧二期產(chǎn)線在2022年底至2023年陸續(xù)投產(chǎn)，2023年公司產(chǎn)能將繼續(xù)高速增長。同時，公司近日公告將在連云港新建年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維建設(shè)項目，超過當(dāng)前公司已有產(chǎn)能（含正在投產(chǎn)的西寧二期項目）；按照規(guī)劃，該項目在2023年4月將開始建設(shè)，預(yù)計在未來幾年將繼續(xù)推升公司產(chǎn)能預(yù)期。2）從需求端來看，航空航天、光伏、氫能等碳纖維需求有望保持強勁；航空方面，國內(nèi)大飛機發(fā)展正在途中，公司T800級碳纖維已經(jīng)獲得商飛PCD預(yù)批準(zhǔn)，航空預(yù)浸料應(yīng)用驗證進(jìn)展順利；光伏方面，建設(shè)需求2023年預(yù)計會保持增長，尤其是在硅料下降背景下、對光伏需求的拉動預(yù)計會更為明顯，光伏熱場用碳纖維需求或?qū)⑤^2022年改善；氫能，國家能源局2023年1月6日發(fā)布了《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》，氫能發(fā)展預(yù)期或得到提振，并支撐公司壓力容器用碳纖維的需求持續(xù)增長。
投資建議：從公司業(yè)績預(yù)告來看，2022年高成長性得到確認(rèn)。中短期來看，考慮到當(dāng)期壓力容器、光伏需求總體保持景氣，同時伴隨消費和經(jīng)濟復(fù)蘇、體育休閑及交通等領(lǐng)域用碳纖維需求也有望向好，伴隨去年底1.4萬噸西寧二期產(chǎn)線將在今年上半年陸續(xù)投產(chǎn)，供需共振之下預(yù)計會繼續(xù)支撐公司業(yè)績快速增長；而中長期來看，公司加大航空級碳纖維及預(yù)浸料的研發(fā)投入，有望在具備極大發(fā)展?jié)摿Φ膰鴥?nèi)民航應(yīng)用領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，穩(wěn)定公司碳纖維龍頭地位并拓展公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間?？紤]到規(guī)模優(yōu)勢提升后帶來的降本增效，我們微調(diào)了2022-2023年成本費用結(jié)構(gòu)，總體維持了2022年至2024年的盈利判斷；預(yù)計公司2022年至2024年每股收益分別為0.65、1.00和1.41元，維持公司買入-B的投資評級。
風(fēng)險提示：碳纖維價格波動風(fēng)險、向關(guān)聯(lián)方采購機器設(shè)備的風(fēng)險、技術(shù)升級迭代風(fēng)險、原材料及能源價格波動風(fēng)險、內(nèi)控風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、股東鷹游集團持有公司股權(quán)全部質(zhì)押的風(fēng)險等。
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