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事件：中復(fù)神鷹發(fā)布公告，公司擬設(shè)立全資子公司中復(fù)神鷹碳纖維連云有限公司建設(shè)“年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維建設(shè)項(xiàng)目”，總投資約60億元。
　　點(diǎn)評：
　　此次新產(chǎn)線完全投產(chǎn)后，公司年產(chǎn)能將達(dá)到近6萬噸。此前公司已在青海西寧建設(shè)兩條產(chǎn)線，年產(chǎn)能分別為1萬噸、1.4萬噸，其中萬噸線已在2022年5月全面建成投產(chǎn)，1.4萬噸產(chǎn)線預(yù)計(jì)將在2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)，建成后公司年產(chǎn)能將達(dá)到2.85萬噸。本次公告擬建設(shè)年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維項(xiàng)目全面建設(shè)投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將接近6萬噸。根據(jù)公司公告，該項(xiàng)目建設(shè)周期為2023年4月至2026年8月。持續(xù)投放的新增產(chǎn)能將助力公司收入業(yè)績保持強(qiáng)勁增長。項(xiàng)目計(jì)劃總投資59.6億元，其中固定資產(chǎn)投資金額為59億元，鋪底流動(dòng)資金0.6億元；資金來源為公司自有資金12億元，其余部分為銀行貸款。
　　22Q4碳纖維價(jià)格保持平穩(wěn)，或受益于供需格局改善。22H1碳纖維市場價(jià)格總體維持在高位；22Q3碳纖維價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑，但總體跌幅有限；22Q4，碳纖維價(jià)格趨穩(wěn)，或由于行業(yè)新投產(chǎn)能放緩，同時(shí)下游新能源等領(lǐng)域的需求保持快速增長，供需格局出現(xiàn)改善。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，22年12月最后一周（截至2022年12月30日），碳纖維市場均價(jià)為157元/千克，環(huán)比持平；碳纖維行業(yè)庫存量環(huán)比-6%。展望2023年，在行業(yè)新增產(chǎn)能持續(xù)投放預(yù)期下，判斷碳纖維價(jià)格或仍將承壓。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：中復(fù)神鷹是我國碳纖維行業(yè)的“國家隊(duì)”，在該領(lǐng)域具有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。公司新增產(chǎn)能持續(xù)投放將助力收入業(yè)績高增長，并強(qiáng)化自身規(guī)模優(yōu)勢及成本優(yōu)勢。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測5.28億元、7.96億元、10.89億元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2023年動(dòng)態(tài)市盈率為52x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、下游需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、公司新增產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、次新股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。