久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　高端銅合金龍頭，新材料為主，新能源為輔的營收結(jié)構(gòu)。博威合金為我國高端銅合金龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)以新材料高端銅合金為主，光伏組件產(chǎn)品為輔，打造雙增長邏輯。公司布局全球，通過橫向并購德國精密細(xì)絲龍頭博德高科，合資成立博威爾特，拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
　　 “強(qiáng)研發(fā)+先進(jìn)管理”鑄造高壁壘。（1）壁壘：銅基材料加工難度大，且大部分先進(jìn)技術(shù)早已被國際巨頭申請(qǐng)，專利束縛國內(nèi)企業(yè)發(fā)展，進(jìn)入汽車供應(yīng)鏈資質(zhì)認(rèn)證壁壘高。在這樣的背景下，公司克服了銅基材料的高壁壘，生產(chǎn)出既有高強(qiáng)高導(dǎo)特性同時(shí)保持優(yōu)異折彎和抗應(yīng)力松弛性能的銅基材料，達(dá)到能與世界銅加工龍頭維蘭德相競爭的優(yōu)良特性；（2）研發(fā)：公司通過數(shù)字化運(yùn)營方式，全面量化加工過程去計(jì)算最優(yōu)的生產(chǎn)方式，最優(yōu)的材料配方，未來有望成為行業(yè)技術(shù)領(lǐng)軍龍頭；（3）管理：公司自2018年起開始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，2019年開始進(jìn)行數(shù)字化經(jīng)營改造，推行“阿米巴+數(shù)字化”經(jīng)營模式，取得良好成效。
　　預(yù)計(jì)2026年全球汽車連接器銅材市場規(guī)模達(dá)277-448億元，21-26CAGR或超30%。目前汽車高壓化趨勢(shì)確定，對(duì)于諸多汽車元器件如連接器、線纜等零部件耐壓等級(jí)提出更高要求，故低端材料淘汰，高端材料需求提升。在相同假設(shè)下，經(jīng)過測算得到2026年中國、全球新能源汽車連接器銅材市場規(guī)模分別為131-211、277-448億元，2021-2026CAGR分別為27%-39%、30%-43%。在彈性來源方面，泰科電子等國際大廠有望成為公司核心客戶，業(yè)績彈性較大。
　　光伏組件業(yè)務(wù)受到利好政策疊加中游利潤空間修復(fù)，盈利空間有望提升。公司受益于美國對(duì)中國在東南亞光伏組件企業(yè)的關(guān)稅豁免政策，加上硅料價(jià)格下跌，組件利潤空間修復(fù)，我們預(yù)計(jì)新能源板塊業(yè)績?cè)谖磥?-2年增長確定性高。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益分別為0.70、1.06、1.35元，參考同行23年21X市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.26元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車需求不及預(yù)期、光伏組件需求不及預(yù)期、公司新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、假設(shè)變動(dòng)影響測算結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)、壞賬準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)減值損失風(fēng)險(xiǎn)